12月1日，澳洲联储结束了全年的最后一场议息会议，宣布将基准利率维持在0.1%不变，符合市场预期，议息会议当天澳元兑美元短线波动不大。不过，疫情以后澳元价格似乎已经相对美元走出一波牛市（见下图）。

9月份之前，美元贬值带动澳元升值，此后美元继续贬值，澳元却没有如此前那般强势，究竟发生了什么？如果想要找到答案，不妨先看一下澳洲联储利率决议声明。

__澳大利亚失业率居高不下__

在最新的利率决议声明中，澳洲联储再次重申至少3年内不会提高现金利率。在实际通胀达到目标之前不会加息，但准备在必要时采取更多行动。另外，澳洲联储将继续审查债券购买计划的规模，预计失业率将进一步上升，而解决高失业率是澳大利亚的首要任务。澳洲联储预计，复苏仍将是不平衡和漫长的，将在一段时间内继续需要财政和货币政策支持。

此前，澳洲联储总裁洛威也在国会经济委员会上作证时表示，澳大利亚经济正在好转，但前景仍存在高度不确定性，认为应对高失业率是央行委员会的当务之急。11月19日，澳大利亚统计局公布的数据显示，澳大利亚10月份失业率从9月份的6.9%升至7.0%，比去年同期高1.7个百分点，失业人口升至96.09万。相比此前一个月，澳大利亚10月份就业人数增加17.88万，就业参与率从64.9%升至65.8%，失业人数增加2.55万。本次议息会议，澳洲联储预计失业率将进一步提升，截至2022年底失业率仍将在6%左右摆动。

这与澳大利亚三季度的GDP数据超出市场预期的表现看似是矛盾的，实则不然，GDP数据超预期主要是因为大规模的货币和财政刺激措施提振家庭消费，而群众的就业状况并没有丝毫改善。由此可见，9月之后澳元没有继续走高是受自身经济状况影响。

尽管澳洲联储表示，央行委员会将在之后的会议上，继续评估量宽方案的细节，已准备好在必要时采取更多行动，但是从过往的经验来看，新的财政和货币政策对挽救经济和失业率的效果逐渐减弱。对于澳大利亚的经济和失业率而言，再大的刺激可能也没有显著的作用。

__外部需求影响澳大利亚经济__

与大多数欧美文化圈的发达国家不同，澳大利亚是资源输出型国家，资源出口占GDP的比重较大。2019年数据显示，铁矿石出口约占澳大利亚GDP3.4%，黄金出口约占1%，而包括铝和铜在内的其他矿产出口约占1.7%。2018年，澳大利亚的天然气出口约占GDP的1.3%。

资源输出型国家也就决定了澳大利亚经济高度依赖外部经济体。众所周知，中国便是澳大利亚资源重要输出国的之一，因此，中国国内的需求情况与澳大利亚的经济息息相关。

而中国的需求则要从政策和产业两方面来做简单分析。政策层面来看，7月以后的多次经济工作会议已经确定了稳健的货币政策取向不变，坚持正常货币政策的决心，未来国内不可能搞大水漫灌，大规模基建的道路已经是过去式。

产业层面来看，虽然目前钢材、有色金属价格持续创新高，但是我们认为，淡季会迟到但不会缺失。随着淡季来临，需求下滑将是大概率的事件，钢材将逐渐转向冬储逻辑，高价格储备意愿大概率降低，进而影响铁矿石的需求，有色金属消费也会随淡季逐步减弱。此外，不管是铁矿还是有色金属现在都处在历史高位，一旦出现价格回调，对澳大利亚的经济都将造成不小的打击。其实，三季度澳大利亚GDP超预期可能也与大宗商品价格持续走高有关系。

__预期财政刺激计划推动美元走强__

再看美国方面，近日，共和党参议员与民主党参议员牵头，共同提出一份新的财政刺激计划，规模为9080亿美元。众议院议长、民主党人佩洛西以及参议院民主党领袖舒默发布联合声明，呼吁共和党同意以这一折衷方案作为基础重启谈判。市场认为，这一新刺激计划只是权宜之计，等拜登上台后还会有进一步的刺激，届时以高新技术驱动的美国或将比资源输出型的澳大利亚更有发展动力，美元也将受经济复苏影响有走强的可能。

综上所述，澳元相对美元上行的空间不大，最多维持目前高位震荡格局，投资者可关注芝商所的澳币/美元期货合约(6A)逢高做空的机会，澳元/美元（AUD/USD）期货是市场上增长最快的货币期货合约，可提供黄金、煤炭、矿物和采矿市场相关的风险敞口。

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