4月23至28日橫跨四個交易日，恒指收市位介乎21,909至22,072點，相距僅160餘點，維持窄幅上落接近一周，初步反映港股缺乏方向。惟要留心4月24至28日連續三個交易日收市位均在22,000點以下，隱約見恒指受制於二萬二關口。
目前恒指走勢膠著不無道理，自4月7日收報19,828點，至4月23日收報22,072點，短短十個交易日累升逾2,200點，升幅超過11.30%。回顧2018至2024年共七年，僅於2024年升逾一成，正好道出近期恒指反彈幅度驚人，自然令不少投資者對後市起戒心，失去於二萬二關口附近建倉意欲。
有望擺脫五窮格局
另一導致不少投資者有觀望想法原因，就是中美貿易關係現處高度不確定性，美方一再表示與中方已展開貿易談判；但中方則堅持未有開始，訊息混亂實難判斷後市要利好還是利淡。
此外，本周四（5月1日）起內地進入「五一黃金周」長假，內地人短期投資港股意欲銳減。要知道目前「港股通」南向資金對大市成交金額貢獻逾四成，「港股通」資金減少因素亦不容忽視。倘若內地長假結束前恒指能守住21,800點收市，港股有望擺脫「五窮月」格局，將有望重上4月3及7日的下跌大裂口頂部，為22,600點水平。
市賬率分析作參考
惟現時選股繼續重防守性為佳，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考。於4月28日收報4.79元的同仁堂科技（1666.HK）不妨留意，較暫時52周低位4.40元（見於2025年4月7和9日）僅高8.86%。確認差距少於一成，加上處於2022年12月以來低水平，距今接近兩年零五個月，認為具備較強防守性。
於今年3月28日晚上發佈的2024財政年度的全年業績公告顯示，截至去年12月底資產淨值約72.06億元，而截至去年12月底已發行股數約12.81億股（內資股+H股），計出每股淨值折合為5.9837港元。
市盈率計算合理值
每股淨值相對今年4月28日收報4.79元，市賬率為0.80倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2020至2024年底之每期市賬率為0.67至1.64倍，平均值為1.14倍，高於現時的0.80倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為5.9837，計出每股合理值為6.83元，較4.79元之潛在升幅為42.59%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約5.22億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約12.81億股，每股盈利折合為0.4333港元，對比4.79元之市盈率為11.05倍。
參考上述五個時段之每期市盈率為7.45至19.83倍，平均值為13.78倍，高於現時的11.05倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為0.4333元，計出每股合理值為5.97元，較4.79元之潛在升幅為24.63%。另看股息率分析，得出每股合理值是5.95元，較4.79元之潛在升幅為24.22%。
綜合上述三種分析，每股合理值為5.95至6.83元，平均值為6.25元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近30.50%，連同每股股息折合為0.1914港元，得出股息率接近4厘，預期一年回報率接近34.50%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
作者：聶振邦（聶Sir）
原文刊登於 HKMoneyClub
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