交銀國際發報告指,上調李寧(02331)目標價22.1%,從19.5港元升至23.8港元,上調評級至「買入」。該行認為,公司的策略重心正在逐步從去庫存、控費用過渡至提店效、改善利潤的階段，估值具吸引力。 該行預期2026年公司收入將同比增約7%，毛利率可望穩定；2026年是體育大年，隨著公司奧運行銷投入以及榮耀金標等高階產品線的推出，可望提升公司品牌專業形象與核心品類銷售。但考慮到行銷費用增加、新門市探索及相關人力成本上升，經營利潤率或同比微降，預計2026年將保持在低雙位數水平。該行上調2026-2027年的收入預測5-6%，及淨利預測上調2-5%至30.6/35.5億元人民幣(下同)。 李寧2025年收入同比增3.2%至296億元，歸母淨利潤29.4億元，均優於該行先前預測，淨利率9.9%，毛利率在產業折扣加深的環境下同比微降0.4個百分點至49%；精細化成本管控帶來營運效率提升，推動經營利潤率同比增0.4個百分點至13.2%。該行視經營利潤率的改善為重要的正面信號，公司在收入增速度放緩的背景下主動提效，經營改善拐點初現。管理層給予2026年收入高單位數增長、淨利率維持高單位數的指引，該行認為指引樂觀。(JJ)
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