3個數字告訴你Meta Platforms AI開支是否見效

朱克伯格（Mark Zuckerberg）是Meta Platforms（META）創辦人兼行政總裁，視人工智能（AI）為一代人一次的機遇。因此開支似乎沒有上限，2026年計劃資本開支（capex）介乎1,350億至1,450億美元。明年這數字肯定會再大幅上升。

上季（截至9月30日的2026年第三季）公司營業利益率腰斬至20%，較一年前同期的40%大幅下滑。此外，業務於第三季錄得負自由現金流（FCF）21億美元。這些趨勢凸顯，在社交媒體巨擘展開或屬長期的資本開支狂潮之際，投資者更須批判地審視其方向。

以下三個指標，可助投資者衡量Meta Platforms的AI開支是否見效。

1. 廣告收入

Meta擁有36.4億日活躍用戶，奠定全球最強大生態之一。業務觸及全球44%人口的注意力，使公司能創造可觀的數碼廣告收入。這是第一個要盯緊的指標。

迄今為止，AI能力正推動更好的參與度；另一方面，AI亦協助廣告主投放回報更高的廣告活動。

這些已反映在數字上，盡管無法釐清有多少直接歸因於AI強化，又有多少屬Meta Platforms在這技術滲透經濟之前已在走的軌跡。上季廣告收入按年攀升25.9%，由展示次數增長10%及定價增長14%支撑。

朱克伯格早前曾說，若業務兌現AI雄心，廣告將佔全球GDP更大份額。將社交媒體活動變現，仍會是皇冠上的明珠業務；而AI必須直接影響公司的廣告平台。

9月8日，Meta Platforms推出Muse AI代理，迄今大受歡迎。發布約一個半月後，美國與加拿大用戶已達1,000萬；更值得注意的是，其中25%每日使用。

與其他擁有龐大雲計算平台的超大規模業者不同，Meta歷史上並無即時分銷渠道，可將AI投資變現。除上述廣告生態外，公司正開發從一開始即以AI為中心的全新產品與服務。

Muse個人代理是一例；另一項重要近期發布是Muse Wonder——Meta Platforms首個前沿模型。此外還有向企業客戶提供AI工具的Meta Enterprise Platform。

往後問題在於變現：這些新產品與服務，能否在未來五至十年貢獻有意義的收入？投資者應密切留意，以衡量Meta Platforms龐大AI開支的成效。

由於公司在AI上投入巨大，不能只看損益表。如前所述，Meta Platforms最近一季錄得21億美元自由現金流虧損。這指標把目光引向現金流量表；要更清楚看真實經濟狀況，投資者須看這裏。

緊盯營運現金流（OCF）趨勢。截至2026年前九個月，這數字按年上升21.7%；單獨來看，這是強勁增長。

然而，同期資本開支增長72%，OCF落後於開支增速。Meta Platforms的開支升勢快過OCF；只要情況持續，公司將繼續燒錢。

理想情景是OCF最終超越資本開支，支撑自由現金流重回正數。但這或仍遙遠——業務剛宣布計劃籌集近1,000億美元股本，為AI建設融資。投資者須耐心等待回報兌現。

作者：Neil Patel, The Fool

原文刊登於 HKMoneyClub

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