Sandisk宣布1拆8 歷史顯示拆股公布後股價通常走向

Sandisk（SNDK）於10月29日（周四）給投資者兩則消息。這家快閃記憶體公司財政第一季收入較上一季增長23%，至110億美元；董事會亦批准1拆8，預期經拆股調整後交易於11月20日（周五）開始。

拆股公布能否告訴投資者股價下一步走向？我檢視了八次知名拆股公布後一年的情況，由每次公布日收市價起計。

八次中有五次一年後上升，中位數約升26%；五次亦跑贏標普500。但結果介乎跌43%至升79%。

八次拆股，五次上升

Apple於2020年7月30日公布拆股；Nvidia於2021年5月21日及2024年5月22日各公布一次；Alphabet於2022年2月1日跟進；亞馬遜於2022年3月9日公布。

Walmart於2024年1月30日公布拆股；博通於2024年6月12日；Netflix於2025年10月30日。

Walmart表現最佳，其後一年股價約升79%；博通升約71%；Apple升52%。Nvidia在2024年公布後升40%，2021年那次升幅較小僅11%，但該較小升幅仍跑贏同期下跌的標普500。Alphabet約跌27%，亞馬遜約跌34%。執筆時Netflix約跌43%，距滿一年尚差一天。

這些是僅計價、已按拆股調整、未計股息的數字。

換言之，拆股公布伴隨一年後股價更高的機會大於一半；但對升幅有多大，幾乎沒有說明。

不過，董事會行動時每隻股身處位置看來重要。八次中有六次，公布日收市價距52周收市高位約8%以內，其中五次一年後上升。

例外是Alphabet，碰上2022年熊市，同期標普500約跌9%。

兩次遠低於高位公布的表現最差。亞馬遜公布日收市約低於52周收市高位25%，其後一年再跌34%。Netflix約低於高位19%公布，其後約跌43%。

兩個例子紀錄太薄，我不會當規則。但它暗示拆股本身的重要性，不及每隻股起點及市場下一步走向。

Sandisk是從遠低於組內任何股票的位置拆股。約1,330美元的10月29日收市價，較6月25日創下的2,335美元紀錄收市低43%，即使股價自一年前收市仍約升551%。

而且增長正在放緩。Sandisk 2027財年第一季（截至2026年10月2日三個月）錄得的按季升23%，此前兩季按季躍升分別為51%與97%。管理層對財季第二季收入指引122億至126億美元，中位數意味按季約增12%。

利潤率或亦難再大幅上揚。財季第一季毛利率達85%，一年前約30%；管理層第二季指引亦約同一水平。

當然，投資者已顯得懷疑。按過去四季非公認會計原則（經調整）每股盈利計，股價約11倍盈利。若Sandisk每季都賺到第二季經調整盈利指引中位數並持續一年，股價僅約6倍該等盈利。投資者通常只在預期盈利將跌時，才為增長中公司付出如此低的市盈率。

沒錯，業務遠較一年前強勁。數據中心收入按季升61%至48億美元，一年前僅2.69億美元。但就股價位置而言，Sandisk論證上更像2022年的亞馬遜與2025年的Netflix——同樣遠低於高位公布——而非那些接近紀錄拆股後繼續攀升的股份。

快閃記憶體價格或較投資者以為維持高位更久，而那遠比拆股重要。我只是不會指望拆股往績在此幫上太多忙。

作者：Daniel Sparks, The Fool

原文刊登於 HKMoneyClub

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