澳優1717

主要業務

集團主要從事(i) 乳製品業，業務包括研發、牛奶收集、加工、生產、包裝、營銷及分銷嬰幼兒配方奶粉產品及其他乳製品予中國、荷蘭、澳洲及其他海外國家之客戶；及(ii) 研發、生產、營銷及分銷營養品予主要位於中國及荷蘭之客戶。

最新業績

截至2025年12月31日止12個月全年業績，公司擁有人應佔溢利為 1.78億元人民幣，同比跌幅 24.8%。 每股基本盈利 0.0998元人民幣。 派發股息每股 0.05港元。 期內，營業額上升 1.2% 至 74.9億元人民幣，毛利率減少 3.3% 至 38.6%。 (公佈日期: 2026年03月27日)

業務回顧 - 截至2025年12月31日止年度

於二零二五年度，本集團錄得收入人民幣7,488.0百萬元，較二零二四年度之人民幣7,402.4百萬元增加人民幣85.6百萬元或1.2%，主要源於：( i )佳貝艾特於海外之表現顯著提升；及( i i )於二零二四年十月收購Amalthea（連同其附屬公司統稱「Amalthea集團」）後帶動羊奶酪之銷售提升。

自家品牌配方羊奶粉（佳貝艾特）

二零二五年度，在全球經濟環境波動與中國嬰配粉市場競爭持續激烈的背景下，本集團旗下羊奶粉品牌－佳貝艾特，憑藉清晰的戰略規劃與高效的執行力，進一步鞏固了其在全球及中國市場的領先地位。二零二五年度，自家羊奶粉錄得銷售人民幣3,553.7百萬元，佔本集團總收入47.4%（二零二四年：49.9%）。中國市場及海外市場分別錄得銷售額人民幣2,579.4百萬元及人民幣974.3百萬元（二零二四年：分別為人民幣3,052.6百萬元及人民幣646.6百萬元）。其中海外市場銷售同比增長人民幣327.7百萬元或50.7%，使得海外市場銷售貢獻佔整體羊奶粉比例進一步提升9.9個百分點至27.4%（二零二四年：17.5% )。中國市場則受國內行業激烈競爭及實施罐內碼產品升級影響錄得收入同比下降人民幣473.2百萬元或15.5%。

(a)海外市場（包括但不限於中東、美國、獨聯體、歐洲、墨西哥、韓國及越南等）

二零二五年度，本集團旗下佳貝艾特品牌於海外市場延續強勁增長態勢，同比增幅達50.7%，進一步鞏固其於全球山羊奶配方奶粉市場的領導地位。該等成果主要得益於中東、北美及獨聯體等地區的戰略突破，以及於東南亞、加拿大等新興市場的成功拓展。佳貝艾特持續透過渠道擴張、產品創新及品牌建設，深化國際市場滲透，實現全方位業務成長。

中東市場持續成為本集團海外業務的最大貢獻區域，佔海外總營收45.7%，同比增長65.5%。該地區的增長主要源於成熟市場如沙特阿拉伯、阿聯酋、卡塔爾及科威特等地，透過加強醫療專業渠道推廣，提升山羊奶配方奶粉的醫學認可度。其中，沙特市場表現尤為突出，透過與當地母嬰機構及醫護人員深度合作，有效推動消費者接受度與市場滲透。此外，二零二五年新開發的阿曼市場表現超出預期，為區域增長注入新動能。未來，集團將持續深耕中東市場，完善產品組合，推動創新產品與行銷策略，進一步提升市場規模與品牌影響力。

北美市場（美國及加拿大）營收同比增長39.5%，佔海外總營收22.2%，展現強勁增長潛力。五月，佳貝艾特成功進駐美國最大零售商沃爾瑪，進一步擴大了在傳統渠道的線下覆蓋範圍，觸達更廣泛的消費群體。除美國外，我們亦成功在加拿大上市，並實現高速增長。此外，佳貝艾特作為首個獲得美國F DA註冊的歐洲嬰配粉品牌，憑藉其合規與安全優勢，結合美國兒科學會對山羊奶配方作為牛奶配方理想替代品的背書，持續獲得醫療專業人士推薦，強化品牌信任基礎。

二零二五年四月，佳貝艾特於阿姆斯特丹成功舉辦「山羊奶未來」國際醫學研討會，匯聚來自30個國家的百餘位醫療專家，深入探討山羊奶配方於消化吸收方面的臨床優勢。同年，品牌已於三個關鍵市場成功推出升級版配方，並計劃於二零二六年推廣至其他市場。此外，集團於歐盟及中東啟動多項大規模臨床研究項目，諸如與沙特阿拉伯國王費薩爾醫院合作，這也是沙特阿拉伯首例同類研究，預計於二零二七至二零二八年間發布成果，進一步豐富山羊奶配方的科學實證體系。

展望未來，本集團將持續透過科研創新、專業背書與市場拓展，強化佳貝艾特在全球山羊奶配方領域的領先地位，為全球嬰幼兒營養行業帶來持續突破與價值創造。

(b)中國市場

權威機構認證方面，佳貝艾特在二零二五年再次獲得雙重背書。弗若斯特沙利文確認其銷量與銷售額持續穩居全球羊奶粉第一；尼爾森I Q數據顯示，佳貝艾特在中國進口嬰幼童羊奶粉市場的銷售量與銷售額份額突破80%，並已連續八年於該細分市場佔有率超過六成，彰顯其不可撼動的「領頭羊」地位。另外，根據尼爾森及星圖數據，二零二五年佳貝艾特在中國全渠道市場份額達到30.2%，較二零二四年提升2.6個百分點。反映本集團前期在新品佈局與渠道優化的戰略決策已精準落地，終端動銷與品牌市場影響力持續攀升。

產品創新及矩陣優化方面，面對市場競爭，佳貝艾特持續以「大單品引領、多品項協同」的「1+N+X」產品矩陣為核心，通過結構化升級與精細化運營，強化產品競爭力。大單品「悅白」完成包裝與配方雙重升級，並添加貼近母乳的「OPL結構脂」與低敏「安敏源」乳清蛋白，結合羊奶天然小分子與A2蛋白優勢，透過實證研究強化「好吸收、低敏感」標籤。同時，通過內碼系統升級，實現貨物流向精準管控、渠道價值鏈重塑與會員精準行銷，有效提升產品動銷與口碑熱度。晶綻作為國內首款且唯一有機嬰幼兒配方羊奶粉，堅持高端定位，成為行業成交價格帶標桿，有力拉昇品牌調性；晶萃悅白聚焦「吸收+免疫」，悅啟專注「吸收+益智」，與「悅白」協同覆蓋更廣泛的細分需求，鞏固高端市場優勢。在兒童奶粉領域，佳貝艾特持續穩居細分市場第一。公司積極推進兒童及中老年產品新國標升級，並推出以「腸道健康+細分功效」為核心的「營嘉」成人羊奶粉系列，逐步完善全年齡段營養解決方案。

渠道建設方面，本集團持續推動渠道體系的結構性優化，深化「核心渠道深耕與區域網絡拓展」相結合的戰略佈局。通過鞏固與核心經銷商夥伴的戰略協作關係，集團進一步提升了直供體系在整體銷售中的貢獻水平，實現了連續多年的穩步增長。與此同時，渠道網絡規模保持健康擴張態勢，終端覆蓋能力持續增強。在產品渠道策略方面，集團著力完善「1+N+X」產品矩陣的終端佈局，通過強化N + X產品系列的市場滲透，有效提升了全系列產品的渠道協同效應。當前，能夠完整覆蓋全系列產品的終端門店佔比已實現顯著提升，而單一產品系列門店佔比相應下降，反映出產品組合策略在終端落地取得積極成效。從渠道效益維度觀察，N+X產品系列在整體渠道結構中的貢獻度持續上升，已成為優化渠道利潤分配、增強終端動銷能力的重要支撐。

品牌建設方面，佳貝艾特持續強化「全球羊奶第一品牌」形象，通過多維度策略築高品牌護城河、深化用戶信賴。在權威背書方面，品牌通過「老爸評測」完成近1,500項嚴苛檢測，成為行業首個獲該認證的羊奶粉品牌；聯合小紅書開展首次奶粉海外溯源活動，影片累計播放量突破千萬，吸引逾十萬消費者參與互動；並攜手凱度、小紅書與京東共同發布行業首份四方聯合《白皮書》，獲得超過80家權威媒體報導，推動品類影響力突破圈層。品牌價值傳播上，在既有「吸收好，營養更好」訴求基礎上，進一步聚焦「臨床實證餵養效果看得見」，以科學數據強化專業形象，並完成全國零售終端視覺形象系統升級，顯著提升品牌高端質感。在消費者溝通層面，品牌構建涵蓋影視劇植入、抖音本地生活、小紅書KO L等形式的整合行銷矩陣，實現品牌聲量持續提升與消費者心智深度滲透，全面增強品牌市場影響力與情感連結。

自家品牌配方牛奶粉（海普諾凱）

受國內行業激烈競爭及實施罐內碼產品升級影響，二零二五年度，本集團的自家品牌配方牛奶粉板塊錄得收入人民幣1,767.1百萬元（二零二四年度：人民幣2,106.6百萬元），同比下降人民幣339.5百萬元或16.1%。儘管年內因實施罐內碼精益化運營戰略升級，業務經歷短期調整並帶來銷售額的階段性波動，但隨著外碼庫存完全去化、內碼網點持續拓展及會員體系穩步增長，該戰略轉型的階段性影響正逐步消退，為二零二六年邁向增長的高質量發展階段奠定堅實基礎。罐內碼技術的上線，實現了產品從荷蘭奶源至中國消費者的全程跨境追溯與數據閉環。該系統不僅助力渠道利潤管理與異常流向預警，更顯著提升消費者體驗與品牌黏性，為構建品牌、渠道與用戶三方共贏的生態體系提供數字化基礎。

品牌建設方面，海普諾凱通過權威背書、全場景傳播與沉浸式互動，進一步強化「荷蘭高端進口」的品牌認知與消費者信賴。年內蟬聯「全面營養奶粉銷量第一」認證，獲得多項行業榮譽，並聯合專業機構發布《2025年全面營養奶粉白皮書》，以科學研究夯實品牌專業形象。在傳播策略上，品牌構建了覆蓋影視劇合作、社區梯媒、社交平台的全場景傳播矩陣，並通過跨界草莓音樂節、打造「全面自護樂園」等創新互動形式，深化與消費者的情感連結，持續提升品牌影響力。

產品創新方面，海普諾凱全年共推出14款全新升級產品，涵蓋嬰配粉與兒童粉兩大品類。旗下大單品「荷致」完成升級，進一步鞏固在全面營養與自護賽道的優勢地位；同時陸續推出「稚卓」、「恬致」、「耀致」等新品，分別聚焦自護力、親和營養與高配乳鐵蛋白等細分功能，滿足市場多元化需求。兒童奶粉領域則通過「營養星球」系列積極佈局長高、自護等新興賽道，並完成各階段產品的配方升級，逐步構建覆蓋全年齡段的營養解決方案體系。

渠道建設方面，海普諾凱持續優化「線下深耕、線上爆發、價盤穩定」的可持續發展格局。線下渠道透過深化與核心經銷夥伴的戰略協作，推動單店貢獻與門店活躍度穩步提升，全年直供系統業績保持健康增長。電商渠道表現尤為突出，銷售額實現強勁成長，並獲得京東「增長先鋒品牌」等權威認可。在價盤管控方面，品牌通過價值鏈優化與數字化管控工具，有效維護終端價格體系穩定，為渠道合作夥伴創造可持續的經營環境。

營養品業務

二零二五年度，本集團的整體營養品業務板塊錄得收入人民幣320.4百萬元（二零二四年度：人民幣304.6百萬元），同比增長人民幣15.8百萬元或5.2%。全年業績增長主要得益於明星菌株的市場突破、精準的渠道策略以及品牌營銷協同效應的持續釋放，體現出本集團在專業營養健康領域的綜合競爭實力與戰略執行效能。

品牌建設方面，錦旗生物秉持「以嬰幼兒級標準，做更好益生菌」之理念，持續引領行業價值標杆。公司與江南大學達成戰略合作，共同成立「江南大學－錦旗生物益生菌協同創新中心」，為品牌科研實力奠定堅實基礎。旗下明星菌株K56榮獲「2025 i S E E年度創新技術獎」，C P -9菌株通過美國F DA的G R A S認證，進一步鞏固品牌在益生菌領域的科技領先地位。此外，公司積極參與博鰲健康食品科學大會等行業高端活動，並發布《中國母嬰源益生菌研究及應用白皮書》與《2025益生菌行業白皮書》，持續提升品牌影響力與行業話語權。N C愛益森實施多維度品牌升級，旗下N C舒鼻益生菌獲歐睿國際認證為「澳洲品牌鼻敏益生菌全國銷量第一」，確立賽道優勢。通過與北京衛視節目合作，傳遞「治養結合」健康理念予高端客群。在數字行銷層面，深耕小紅書平台，針對核心人群進行精準投放，成功將N C養胃粉及舒鼻益生菌打造成品類搜索熱度領先產品，鞏固跨境保健領域優勢地位。

在產品創新方面，二零二五年，錦旗生物以技術創新與產品迭代為核心，在菌株研發、劑型設計及包裝方案實現多重突破。「太空艙」鎖鮮瓶益生菌項目獲「人民網•科技賦能」創新案例；十月推出添加B L -99專利菌株的伊利暢適益生菌，躋身電商熱銷榜單。公司陸續推出「閃溶粉」「微泡片」等多元解決方案，助力合作夥伴提升終端產品競爭力。N C愛益森聚焦嬰童營養升級與成人情緒睡眠新賽道。旗下NC Kids推出兩款TGA認證新品：G13成長膠囊以領先賴氨酸含量成為長高產品佼佼者；EyeQ腦力素通過科學配比三大營養素，促進兒童眼腦協同發育。此外，愛益森與「老爸抽檢」合作推出首護P RO益生菌，活菌含量創行業新高，實現48小時快速改善寶寶腸道。針對兒童身高管理，創新推出「長高CP」組合－益高500益生菌與躍高420鈣鋅VD營養飲，形成系統化身高促進方案。

錦旗生物在渠道方面實現結構性突破：藥線渠道作為核心業務板塊，規模與增速同步提升；私域電商賽道加深與頭部平台合作，貢獻顯著增長；品牌客戶端持續拓展，強化明星菌株終端應用；海外業務在二零二五年實現渠道突破，成功開拓西班牙、美國、法國及德國等市場。N C愛益森則採取線上線下雙輪驅動策略：線上零售渠道（天貓、京東官方旗艦店）實現穩健增長；社交電商通過達人直播與自播間推動銷售爆發；分銷私域作為核心渠道，成功鎖定山姆會員店等重點客戶，成為跨境保健品類領先品牌；線下渠道則持續綁定核心客戶，並積極突破潛力客戶群體，同時在藥線渠道試點運營取得初步成效，為業務多元拓展奠定基礎。

創新研發

在創新生態圈建設方面，澳優持續深化與江南大學、東北農業大學的戰略合作，成功落地兩大創新平台－「江南大學－澳優乳業微生態及功能乳聯合創新中心」與「澳優乳業－東北農業大學乳品創新中心」。年度內，上線「澳優全球研發管理一體化P M P系統（一期）」，穩步推進全球研發業務全流程、全維度、全球化的統籌管控，進一步提升研發管理效率與協同能力。

在創新研發方面，取得多項創新成果。二零二五年上半年，成功推出並發佈羊乳酪蛋白解物、水解羊乳清蛋白粉、羊乳鐵蛋白及羊初乳粉四大羊乳新原料，其中多款原料實現了全球可商業化應用從無到有的突破；同時，研發成果《一種有助於免疫調節和緩解免疫應激的嬰幼兒配方奶粉的研究與開發》，榮獲中國乳製品工業協會技術進步獎一等獎。十二月，澳優聯合北京工商大學、伊利等共同研發的《原料奶粉品質評價關鍵技術創新及應用》，斬獲全國商業科技進步獎特等獎，進一步鞏固了公司在乳品技術創新領域的行業地位。

在產品創新方面，澳優持續發力產品迭代與品類拓展，順利推進8個系列24款產品新國標2.0註冊，完成2個系列6款嬰配粉、25款調製乳粉、17款營養產品開發上市。其中，液體鈣、特膳包衣片為集團首創創新劑型，開創集團無防腐劑異形袋、包衣片劑工藝，填補集團在相關細分品類的空白；益生菌C P -9成功獲批集團首個FDA GRAS認證菌株，為集團益生菌產品的全球化佈局奠定了堅實基礎。

在知識產權成果方面，年度內共專利申請20項，新增有效專利31項；新增商標註冊申請31件（海外3件），註冊56件，馬德里註冊1件；論文發表49篇。標準制定方面，參與制定的1項國家標準《食品安全國家標準動物性食品中慶大黴素殘留量的測定》、1項團體標準《嬰幼兒配方羊奶粉乳清蛋白含量檢測毛細管凝膠電泳法》獲發佈。此外，榮獲長沙市首屆專利運營大賽優秀獎1項，獲得「2025年湖南省知識產權戰略推進項目（重點商標品牌建設）」立項，獲評「國家知識產權示範企業」，並順利通過國家高新技術企業重新認定。

業務展望 - 截至2025年12月31日止年度

二零二六年，宏觀環境依然具有不確定性，隨著新生兒數量進一步減少，行業減量競爭的態勢將持續加劇。在如此激烈的環境中想實現新戰略週期的既定目標，關鍵要保持戰略定力，構建與戰略目標及競爭環境相匹配的組織能力，並及時調優經營策略。本公司已於二零二五年重新制定五年戰略規劃，明瞭未來發展方向，並對戰略路徑及重點工作進行了周密部署：

1)二零二六年，本公司已明確戰略方針，自家品牌牛羊奶粉業務作為基本盤實現穩步增長，佳貝艾特國際業務及營養品業務作為第二增長曲線保持高速增長，並積極探索羊原料深加工新業務。

基於戰略航道，繼續做大做強核心業務與品牌；發揮營養品全產業鏈優勢，打造明星菌株，構建核心競爭優勢；堅持國際化市場戰略，在美國、加拿大、中東等核心市場實現銷量突破，並加快印度市場開發進程；

2)堅定戰略方向，加速業務進化。澳優將結合行業及競爭形勢，在保持既定戰略航向的基礎上，基於大單品罐內碼升級構建以數字化為抓手的會員運營體系，並全面優化生產成本，持續加速業務運營效率提升，實現運營成本及盈利的全面改善；

3)在創新中謀求發展。隨著目標消費人群總數逐漸降低，如何獲取新一批消費者青睞成為了澳優必須回答的問題。接下來，本公司會進一步把握行業發展趨勢，密切關注市場動態，通過深入了解市場，分析競爭對手，以破釜沈舟的決心和嚴謹細緻的態度來贏勝競爭。本公司將加大創新研發投入，強化知識產權保護。高效利用多方資源，促進產業協同，通過技術創新手段，提高產業鏈整體競爭力；及

4)澳優奉獻人類營養的事業才剛剛開始，前方還有無數的挑戰等待我們去超越。本公司將敞開心扉地擁抱科技，擁抱時代，學會與人工智能和諧共處，用創新這把鑰匙，開啟未來城堡之門。

資料來源: 澳優乳業 (01717) 全年業績公告