新秀麗1910

主要業務

主要在全球從事設計、製造、採購及分銷行李箱、商務包及電腦包、戶外包及休閒包以及旅遊配件，旗下品牌主要包括新秀麗、Tumi、American Tourister、Gregory、High Sierra、Lipault 及Hartmann品牌以及其他自有及獲授權的品牌。

最新業績

截至2025年09月30日止9個月第三季度業績，公司擁有人應佔溢利為 1.92億美元，同比跌幅 18.6%。 每股基本盈利 0.138美元。 無派息。 期內，營業額下跌 4.2% 至 25.3億美元，毛利率減少 0.6% 至 59.3%。 (公佈日期: 2025年11月12日)

業務回顧 - 截至2025年06月30日六個月止

儘管宏觀經濟環境充滿挑戰，新秀麗集團2025年上半年的業績仍然符合我們的預期。雖然我們相信消費者仍然優先考慮遊旅和體驗，我們觀察到2025年上半年的旅遊需求放緩，此乃由於宏觀經濟不確定因素、貿易政策變動和消費者情緒轉弱的影響。我們預期有關趨勢在2025年下半年將會持續，從而影響短期內的需求，但我們仍然深信旅遊趨勢長遠暢旺將為業務帶來助力。我們繼續就新秀麗集團業務作策略性投資，以促進長遠可持續的強勁增長，並同時緊守我們整體成本架構的嚴格紀律。

2021年至2023年前所未見的「報復式旅遊」反彈讓我們深受其惠，我們的業務恢復速度遠超大市。2021年至2024年期間，我們呈報的銷售淨額的複合年增長率約為整體行李箱及箱包行業的六倍(1), (2)。我們近期的銷售淨額趨勢偏離了整體旅遊業增長，反映「報復式旅遊」反彈之後恢復正常，以及宏觀經濟壓力持續導致消費者情緒轉弱。儘管如此，新秀麗集團2025年第二季度的銷售淨額表現大致符合我們的展望，而我們的毛利率和經調整EBITDA利潤率(3)與2025年第一季度相比保持平穩，歸功於我們世界各地靈活、專注及嚴守紀律的團隊。

截至2025年6月30日止六個月，新秀麗集團呈報的銷售淨額為1,661.7百萬美元，較2024年上半年下降5.2%(4)，而當時銷售淨額較2023年上半年的強勁表現再增長2.8%(4)。然而，我們於2025年上半年的銷售淨額仍較疫情前的2019年上半年增長24.4%(2), (4)，成績卓然。在2025年上半年，於北美洲及亞洲的銷售淨額較2024年同期分別下降7.7%(4)及7.3%(4)。2025年上半年於其他地區的銷售淨額相對平穩，當中於歐洲同比增長1.6%(4)而於拉丁美洲同比下降1.0%(4)。

2025年上半年的銷售淨額同比下降，主要因為批發渠道(5)的銷售淨額減少7.4%(4)，此乃由於在宏觀經濟不明朗及貿易政策變動之下，批發客戶在採購時更趨審慎所致。相反，我們DTC渠道展現出更強韌力，2025年上半年的銷售淨額較2024年上半年僅下降1.6%(4)，反映我們與消費者建立關係和持續策略性投放於DTC渠道的優勢。因此，於2025年上半年，我們的DTC渠道佔銷售淨額39.6%，較2024年上半年佔銷售淨額38.1%上升150個基點。我們相信這項轉變不但會提高我們的整體毛利率，亦會提升終端消費者的品牌體驗和加強品牌忠誠度。

由於中高收入消費者繼續優先考慮旅遊和我們的優質品牌產品，我們的高端品牌TUMI和新秀麗較價值導向的AmericanTourister品牌展現出更強韌力。TUMI品牌於2025年上半年的銷售淨額較2024年上半年下降2.5%(4)，當中於歐洲（增長6.2%(4)）及拉丁美洲（增長18.6%(4)）的銷售淨額增幅被於北美洲（減少4.7%(4)）和亞洲（減少2.5%(4)）的跌幅所抵銷。新秀麗品牌於2025年上半年的銷售淨額較2024年同期下降4.7%(4)，主要由於亞洲（減少8.8%(4)）和北美洲（減少5.7%(4)）的銷售淨額下降，而於歐洲（增長0.6%(4)）及拉丁美洲（增長0.2%(4)）則同比保持平穩。

長遠而言，我們相信鼓勵消費者由低價無品牌產品轉向我們的American Tourister品牌的機遇可觀。儘管如此，在目前的環境下，以批發為重及以價格敏感客戶為目標的American Tourister品牌受到消費者情緒轉弱的影響較大。此外，我們觀察到低價無品牌競爭對手更趨活躍，但我們選擇不參與有關市場競爭以保障American Tourister品牌的利潤率和定位。American Tourister品牌2025年上半年的銷售淨額較2024年同期下降12.7%(4)，原因在於各地區的批發客戶在採購時更趨審慎，特別是作為該品牌銷售淨額最高地區的亞洲（減少14.1%(4)）及北美洲（減少20.9%(4)）。

我們的業務中滲透率偏低的非旅遊產品類別(6)具有重大的長遠發展潛力，亦展現出更強韌力。2025年上半年的銷售淨額同比增長0.1%(4)，佔銷售淨額36.2%，較2024年同期上升180個基點，反映我們致力擴展核心旅遊相關以外類別產品。值得留意的是，Gregory品牌於2025年上半年的銷售淨額較2024年同期上升14.7%(3)，反映該品牌及非旅遊產品類別(6)的長遠增長前景亮麗。

我們截至2025年6月30日止六個月的毛利率為59.2%，相對2024年上半年的60.2%仍保持強勁，減幅主要由於銷售淨額組合的變動，包括毛利率較高的亞洲區所佔銷售淨額下降，以及一些為推動銷售量而實行的策略性促銷措施所致，惟部分被我們DTC渠道的銷售淨額貢獻上升所抵銷。值得留意的是，我們2025年上半年的毛利率仍較2019年上半年的56.0%上升320個基點，反映本公司自疫情以來對升級品牌的投放取得成功。

我們繼續策略性地投放於我們的業務，特別是在產品創新、DTC渠道業務和營銷等方面，並同時緊守我們整體成本架構的嚴格紀律。我們繼續專注積極創造相信能推動需求及提升我們市場領導地位的創新和出色產品。我們在2025年上半年新推出了多款表現強勁的出色產品，並將於2025年下半年推出更多新產品，例如在2025年第三季度推出榮獲2025Red Dot Design Award的新秀麗PARALUX系列。我們相信在這方面的投放有助我們的業務在變化不定的市場環境中達致長遠持續的強勁增長。

我們持續投放於策略性擴充我們的零售店群，以提高品牌能見度、發掘市場新機遇，為未來增長奠定更穩健的店舖版圖，特別是我們TUMI品牌滲透率較低的亞洲及歐洲市場，同時在我們的成本基礎管理上保持靈活和紀律。自2024年6月30日以來的十二個月內，我們淨增設57家新自營零售店，包括於2025年上半年淨增設21家新自營零售店。儘管如此，2025年上半年的分銷及一般及行政開支總額僅較2024年同期增加5.1百萬美元或0.8%至643.6百萬美元，印證我們在營運效益和審慎資源分配方面的努力。按銷售淨額百分比計算，2025年上半年的分銷及一般及行政開支總額佔銷售淨額38.7%，而2024年上半年則為36.1%，主要是由於銷售淨額同比下降所致。

推動我們品牌的長遠成功有賴持續投放，特別是在營銷方面。憑藉我們的全球規模，我們可以就營銷作出持續及可觀的投放以推動增長，同時亦可靈活地因應短期挑戰而暫緩投放以保障盈利。隨著我們因應消費者情緒轉弱而將廣告投入調整至適當水平，截至2025年6月30日止六個月的營銷開支為98.7百萬美元，較截至2024年6月30日止六個月的117.4百萬美元減少15.9%。按銷售淨額百分比計算，2025年上半年的營銷開支總額佔銷售淨額5.9%，較2024年同期的6.6%下降70個基點。我們擬繼續運用廣告和營銷投放提升品牌意識、培養客戶忠誠度和刺激需求，以促進我們的長遠盈利能力。

截至2025年6月30日止六個月，新秀麗集團呈報的經調整EBITDA(7)為268.7百萬美元，較2024年上半年的333.5百萬美元減少64.8百萬美元。我們2025年上半年的經調整EBITDA利潤率(3)為16.2%，而2024年同期則為18.9%，乃由於毛利率減少以及分銷及一般及行政開支佔銷售淨額百分比上升，部分被營銷開支佔銷售淨額百分比下降所抵銷。

我們仍然致力提升營運效益及審慎作出資源分配，令我們的利潤率獲得改善，2025年上半年的經調整EBITDA利潤率(3)較2019年上半年的12.2%上升400個基點。

我們的資產負債表仍然穩健，有利長遠增長。我們的業務在過去幾年已經大幅去槓桿化，而我們更憑藉財務紀律和營運靈活性，令新秀麗集團在充滿挑戰的市場狀況下產生現金流量。截至2025年6月30日止六個月，經調整自由現金流量(8)為11.5百萬美元，而2024年上半年則為81.6百萬美元，原因在於經調整EBITDA(7)同比減少及2025年上半年營運資金淨額(9)增加。

於2025年6月30日，淨債務為12億美元(10)，而於2024年6月30日之淨債務為10億美元(10)，乃由於在當中的十二個月期間透過150百萬美元的現金分派及200百萬美元的股份回購向股東回饋合共350百萬美元。我們於2025年6月30日的流動資金(11)為14億美元，繼續保持雄厚水平。

我們持續推動向消費者傳達我們的「負責任之旅」可持續發展倡議。在行李箱及箱包的可持續性方面，我們相信耐用、可修復及循環再用物料是消費者的關注所在。我們已就新秀麗、TUMI及American Tourister品牌創作新的訊息，更清晰地表達我們在這些消費者關注領域作出的承諾。

業務展望 - 截至2025年06月30日六個月止

儘管我們仍然深信旅遊趨勢長遠暢旺將為業務帶來助力，目前宏觀經濟環境不確定，貿易政策變化不定，加上全球消費者信心轉弱，對短期內的需求造成影響，令2025年下半年的展望未盡明朗。

儘管我們預期全球旅遊需求持續增長，以及2024年第三季度的需求環境相對較弱應可令2025年第三季度的銷售淨額受惠，我們預料消費者情緒將繼續放緩，部分是由於貿易政策不確定因素持續以及通脹壓力可能進一步影響消費者需求所致。我們相信2025年第三季度的銷售淨額有機會較第二季度有一定改善，但經濟環境及消費者需求仍難以預測。

本公司證券在美國雙重上市的籌備工作仍在進行中，但我們同時密切留意目前經濟狀況和市場的不明朗因素。我們的董事會及管理層仍然相信，隨著時間的推移，本公司證券在美國雙重上市將為股東加強創造價值。我們已做好準備，當交易及市場狀況有所改善即可推展相關工作。

資料來源: 新秀麗 (01910) 中期業績公告