藥明合聯2268

主要業務

主要從事抗體藥物偶聯物及其他生物偶聯藥物的原料藥及藥品的研究、發現、開發及生產。

最新業績

截至2025年12月31日止12個月全年業績，公司擁有人應佔溢利為 14.8億元人民幣，同比增幅 38.4%。 每股基本盈利 1.2179元人民幣。 不派末期股息。 期內，營業額上升 46.7% 至 59.4億元人民幣，毛利率增加 5.4% 至 36.0%。 (公佈日期: 2026年03月23日)

業務回顧 - 截至2025年12月31日止年度

在2024年建立的穩定基礎上，本集團於2025年繼續保持業務快速穩健增長。

作為蓬勃創新的全球生物偶聯藥物行業中的頭部企業，本集團旨在通過提供世界級的生物偶聯藥物CRDMO服務，並賦能其全球合作夥伴加快推進ADC以及更廣泛的生物偶聯藥物的開發，以維持其業務快速增長。

本集團的CRDMO業務於2024年及2025年持續呈現強勁勢頭，業務持續積極擴展，全球客戶對其服務的需求亦有所增加。於2025年12月31日，憑藉其全面的CRDMO能力以及配備從藥物發現到商業化的「一站式」功能的設施，本集團已通過提供綜合服務累計賦能全球643名客戶。本集團已累計成功獲得18個PPQ（工藝驗證）（「PPQ」）項目及1個商業化項目。

本公司憑藉卓越的表現於2023年、2024年及2025年連續三年榮獲WorldADC獎的「最佳CDMO冠軍」獎，並於2025年榮獲World ADC獎的「最佳CRO冠軍」獎。本集團憑藉持續發展榮膺諸多獎項及成就，凸顯了本公司在為ADC及更廣泛的生物偶聯藥物提供由技術創新驅動並結合強大的化學、製造與管制（「CMC」）專業知識的綜合服務方面處於全球領先地位。

為確保本集團已就持續擴大其市場份額做好準備，並抓住全球對生物偶聯藥物CRDMO服務日益增長的需求，其於整個報告期內提升ADC相關生產能力並招募人才，明確專注於ADC核心製造及連接子及有效載荷專業能力，並加強研發創新。

就現有生產而言，多個基地已取得實質進展：XDP3製劑車間實現GMP放行、無錫基地持續擴建（包括在建中的XDP5製劑車間及新規劃的XDP6製劑車間）及新加坡基地建設。竣工後，該等基地將提供更多單克隆抗體、DS及DP生產線、實驗室及辦公室空間，以支持ADC項目。

就連接子及有效載荷專業生產而言，本集團已專門規劃在江陰基地新建生產設施，以支持該業務的加速增長，為下一代新型連接子及有效載荷（包括雙載荷、AOC及後期項目的PPQ批次）建立強大且可擴展的生產能力。

在推動產能擴張的同時，作為領先的生物偶聯藥物CRDMO，本集團不懈推動尖端研發創新，構建以三大核心支柱為基礎的專有技術組合：偶聯（WuXiDARx）、連接子（X-Lin C）及有效載荷（WuXi Tecan-1、WuXi Tecan-2）。該等研發工作已取得切實成果：於2026年2月下旬，本集團就其WuXiTecan-2連接子及有效載荷技術簽署新旗艦授權協議，潛在對價總額高達8.85億美元，當中包括首付款、里程碑付款及未來銷售權利金。

展望未來，為進一步推進其增長戰略並加強下一階段的擴張，本集團將繼續在連接子及有效載荷平台進行規模化及創新。

業務展望 - 截至2025年12月31日止年度

隨著近期藥物設計及偶聯技術的變革性進展，ADC等生物偶聯藥物市場正處於增長拐點。根據弗若斯特沙利文的資料，全球ADC藥物市場規模預計將從2023年的104億美元增至2030年的662億美元，複合年增長率為30.3%，遠高於同期全球生物藥物市場預計9.2%的複合年增長率。

此外，於目前的市場上，創新的生物偶聯藥物正在擴展到ADC形式以外，將化學藥物以外的各種有效載荷與抗體以外的各種載體偶聯。因此，「XDC」指生物偶聯的無限可能性。

此前，ADC研發企業在與碎片化供應鏈合作時，在供應商管理方面面臨著諸多挑戰。由於需要對接多家供應商，每家分別負責ADC的某一特定組分（如抗體、連接子或有效載荷），這就要求對質量控制進行協調、對時間進度進行同步，還要確保各方之間的有效溝通。而缺乏整合式服務可能會導致產品質量出現不一致，這也使得行業對綜合服務提供商或「一站式」生產基地如藥明合聯的關注度日益提升，以期解決這些問題。

展望未來，本集團擬透過實施以下戰略抓住市場機會與新興需求：

•持續通過內部研發和戰略夥伴關係專注於前沿技術，賦能客戶探索及解鎖前沿模式

本集團計劃繼續投資於前沿技術並提升其研發能力，以保持佔據技術前沿及繼續向客戶提供高質量成果。例如，本集團戰略性地致力於開發及升級內部偶聯技術及先進的連接子及有效載荷技術，並最終提升ADC的治療潛力。

憑藉其積累的專業知識及先進技術平台，本集團於新穎模式的創新方面保持領先地位。這使本集團能夠開展差異化及多元化的研發活動，專注於探索前沿領域，例如雙特異性ADC、雙載荷ADC、降解劑—抗體偶聯物(DAC)、AOC、抗體—偶聯物(APC)、多偶聯藥物(PDC)、納米抗體偶聯藥物(NDC)等。本集團於創新上的投入促使其不斷突破生物偶聯領域的可能界限。

•繼續以高成功率執行項目，並維持高客戶滿意度本集團致力於在全球營運中以高成功率交付項目，透過可靠的執行、積極的溝通，以及符合或超越客戶期望的定制解決方案，確保卓越的客戶滿意度。本集團的目標是透過提供創新的解決方案及量身定制的支援，持續超越其客戶的期望，從而促進長期的合作關係，並提升本集團在行業內的聲譽。

•實施本集團的產能擴增計劃，以滿足日益增長的全球需求本集團將繼續擴大其全球足跡及增加產能基礎設施。本集團相信，隨著預期於2026年新加坡基地啟動GMP生產，其擴張計劃將進一步整合生產功能，加快進度，促進質量保證，令本集團能夠跟上全球對生物偶聯CRDMO服務日益增長的需求。

•利用本集團的全面綜合平台進一步鞏固其行業領先地位，專注於整合項目及綜合服務能力

考慮到全球ADC CRDMO的產能有限，以及本集團通過專有的「一站式」平台實施獨特的「賦能、跟隨並贏得分子」戰略，本集團預期其將穩步引入新項目以保持強勁增長。在可預見的未來，本集團將繼續通過加快II/III期項目及商業項目擴大市場份額，以增強其「D」及「M」能力，同時其研究業務將繼續幫助客戶開發創新的生物偶聯，同時豐富其CRDMO業務模式。本集團成功取得多個來自全球客戶的生產工藝驗證項目，所涵蓋目標多樣化，並繼續展示其在執行計劃及實現高質素交付成果方面的能力，以達到客戶的滿意度。

資料來源: 藥明合聯 (02268) 全年業績公告