固生堂2273

主要業務

主要從事提供多項醫療健康業務，包括 提供醫療健康服務及銷售醫療健康產品。

最新業績

截至2025年12月31日止12個月全年業績，公司擁有人應佔溢利為 3.53億元人民幣，同比增幅 15.0%。 每股基本盈利 1.4862元人民幣。 派發股息每股 0.69港元。 期內，營業額上升 7.5% 至 32.5億元人民幣，毛利率增加 1.1% 至 31.2%。 (公佈日期: 2026年03月31日)

業務回顧 - 截至2025年12月31日止年度

「固生堂」作為中國一個中醫醫療健康服務的領先品牌，致力於通過線下醫療機構及線上醫療健康平台廣泛網絡，為患者和客戶提供全面的中醫醫療健康服務及產品。於報告期內，本集團強化基礎醫療之重心，堅定不移地以「良心醫，放心藥」的核心價值觀服務客戶。

本集團貫穿疾病診療全過程和日常健康管理的全面醫療健康解決方案具有以下主要特點：

線下醫療機構與線上醫療健康平台相結合

本集團利用線上醫療健康平台實現線下醫療機構與線上醫療健康平台的有效對接，解決傳統中醫診療方式客戶觸達受限、不同區域間醫師資源分配不平衡、客戶隨訪和長期健康管理不便等痛點。自於2018年在官方微信公眾號上推出線上預約、隨訪諮詢、診斷和處方服務以來，本集團已有效開發線下和線上相結合的醫療健康解決方案。一方面，線上醫療健康服務的發展助力本集團更有效地使用醫療資源和擴大客戶覆蓋範圍。另一方面，本集團得以根據線上醫師及客戶活躍度，策略性地選擇地區進行線下擴張。

中醫與西醫相結合

本集團從中醫基礎醫療診療法出發，發展出中醫與西醫相結合的診療法。本集團通過線下和線上相結合的醫療服務網絡提供中醫醫療健康解決方案，將中醫與西醫相結合。在2025年，本集團與新加坡南洋理工大學正式啟動「固生堂中醫教育與研究項目」，推動新加坡中醫藥人才與循證研究發展，助力新加坡本地醫療生態系統建設；固生堂與新加坡綜合數字醫療平台1doc達成戰略合作，雙方將在新加坡的西醫家庭診所中系統化引入中醫服務，為民眾提供覆蓋臨床診療、日常保健及社區健康的中西醫協同診療體驗。本集團旨在有效、高效地為客戶提供全面的醫療健康解決方案，從而滿足客戶多樣化的醫療健康管理需求。

標準化及數字化營運

本集團始終致力於加強其營運的標準化和數字化，從而提供優化的客戶體驗並在其醫療服務網絡內追求更高的營運效率以及更好的資源分配。

1.本集團建立了線下醫療機構端的數字化店員系統。通過數字報告的形式列示經營數據，本集團能夠加強線下醫療機構與客戶的深度互動，改善客戶體驗；本集團建立了醫務端的客戶關係管理（「CRM」）系統，以整合其對醫療專業團隊的開發和管理，利用CRM系統，本集團能夠使用數字化統計對醫療專業團隊的日常經營和管理進行數字化分析，從而提高其營運效率；本集團搭建了業務全流程閉環的ERP系統，以加強其數字化營運和管理，從而通過對供應鏈、銷售、庫存和核算的全面和系統管理，進一步提高管理效率。

2.本集團搭建了智能審方合規平台，把對國家醫保報銷方案的邏輯及地方醫保局的有關規定嵌入智能審方合規平台，從而利用信息技術進行合規控制。

3.本集團打造了「國醫AI分身」，本集團於2025年6月發佈首個「國醫AI分身」，2025年合共已發佈13個「國醫AI分身」覆蓋腫瘤科、皮膚科、消化內科、耳鼻喉科、男科、心理睡眠科、風濕免疫科、骨傷科8大中醫核心專科領域。

通過AI技術賦能中醫，本集團增加了優質中醫服務供給，解決優質醫療資源供給不足的問題，為更多患者提供規範、高效的診療體驗。除了AI分身，本集團還上線了AI健康助理、中醫大腦及AI工作室，通過「國醫AI分身+線下青年醫生」模式，推動優質中醫資源跨地域共用，進一步提升患者端的診療體驗。

於2021年2月，中國政府出台《關於加快中醫藥特色發展的若干政策措施》，提出實施名醫堂工程。特別是，鼓勵和支持有經驗的社會力量興辦連鎖經營的名醫堂，突出特色和品牌，打造一流就醫環境，提供一流中醫藥服務及產品。本公司相信這從政策上確保了業務營運的安全性。

於2021年12月，國家醫療保障局與國家中醫藥管理局聯合發佈《關於醫保支持中醫藥傳承創新發展的指導意見》，當中提出(i)支持「互聯網+」中醫藥發展並納入醫保計劃；(ii)調整中醫醫療服務價格以體現其中包含的勞務價值；(iii)允許中醫醫療健康服務提供商於銷售飲片時按不超過25%的加價進行銷售；(iv)允許中醫醫療健康服務提供商對院內製劑自主定價；(v)將院內製劑納入醫保計劃；及

(vi)中醫醫療服務暫不執行診斷相關分組付費制等，在醫保端加大了對中醫藥服務及產品的支持。

於2022年3月，《中華人民共和國醫師法》生效。該法鼓勵醫師定期定點到縣級以下醫療衛生機構，提供醫療衛生服務，醫師的主執業機構應當支持。在同一個月，國家中醫藥管理局、國家衛生健康委員會及國家發展和改革委員會等10個政府部門聯合印發《基層中醫藥服務能力提升工程「十四五」行動計劃》，當中鼓勵社會力量在基層舉辦中醫醫療機構，支持企業舉辦連鎖中醫醫療機構，從而為其商業模式提供了進一步鼓勵和支持。

於2023年2月，國務院辦公廳發佈《中醫藥振興發展重大工程實施方案》，進一步加大於「十四五」期間支持中醫藥發展的力度，以期推動中醫藥振興及發展。

該方案統籌部署促進中醫藥健康服務高質量發展工程、加強中西醫協同工程、中醫藥傳承創新與現代化工程等八個重大工程，重點提升基層醫療機構中醫藥能力及培養優質中醫藥人才。作為一家領先的基層中醫醫療健康服務提供商，本集團與多家公立三級甲等醫院以醫聯體形式合作，並與國醫大師、全國名中醫、省級名中醫建立專家委員會及醫師傳承工作室，形成學術帶頭人、骨幹醫師、青年骨幹三級人才培養體系。該人才培養體系符合國家推進名醫堂工程及培養優質中醫藥人才的政策。未來，本集團將在國家政府的全面支持下，不斷壯大醫療人才隊伍並提高其技能，以實現可持續發展。

於2024年6月，國務院辦公廳發佈《深化醫藥衛生體制改革2024年重點工作任務》，聚焦醫療健康服務協同發展及治理。該項政府政策提出多項規劃，以支持中醫醫療健康服務行業的發展，包括：(i)深化國家醫保改革，開展選定中醫優勢療法付費試點；(ii)深化緊密型醫療聯合體改革，鼓勵有條件的縣級中醫醫院牽頭組建緊密型縣域醫共體；(iii)推進中醫藥傳承創新發展，推進國家中醫藥傳承創新中心建設，支持中藥工業龍頭企業探索全產業鏈佈局；(iv)提升衛生健康人才能力，實施培訓計劃，培養卓越中醫藥師；及(v)深化藥品審評審批制度改革，加快經典中藥複方製劑審評審批，促進醫療機構中藥製劑產品化。

該項政府政策為本集團在中醫醫療服務、醫療聯合體、人才培訓以及院內製劑的產品化方面的蓬勃發展提供全面支持。

於2024年7月，國家中醫藥管理局與國家數據局聯合印發《關於促進數字中醫藥發展的若干意見》，提出計劃在未來三至五年內，將大數據、AI等新興數字技術融入中醫藥傳承創新。該政策特別強調中醫藥數據共享及AI模型的開發與應用，大力加快中醫醫療服務智能化轉型。本集團將推動AI技術在醫療場景落地創新，加速研發行業大模型和智慧醫療解決方案的形成。

於2025年3月，國務院辦公廳印發《關於提升中藥質量促進中醫藥產業高質量發展的意見》，提出以提升中藥品質為基礎，加快構建現代化產業體系，形成傳承創新並重、品質安全可靠的發展格局。該政策明確支持中藥企業向全產業鏈佈局，培育名優中藥品種，打造知名中藥品牌，為本集團在院內製劑、創新中成藥及中醫醫療服務領域的深耕提供了戰略指引。

於2025年9月，國務院發佈的《關於〈醫療衛生強基工程實施方案〉的批覆》強調，要擴大中醫藥人才培養供給規模，鼓勵開展基層名老中醫藥專家傳承工作室建設，完善中醫藥人才體系。本集團依託與國醫大師、全國名中醫、省級名中醫共建的專家委員會及醫師傳承工作室，已形成覆蓋學術帶頭人、骨幹醫師、青年骨幹的人才梯隊，該佈局順應了國家推進中醫藥人才傳承與名醫堂工程的政策方向，為後續業務發展奠定了堅實的人才基礎。

於2025年11月，國家衛生健康委員會等五部門聯合發佈《關於促進和規範「人工智能+醫療衛生」應用發展的實施意見》，明確到2030年實現基層診療智能輔助應用基本全覆蓋，並重點支持中醫診療大模型、智能診斷設備、中藥全週期智能管理等發展。本集團已發佈13個國醫AI分身，通過「AI預診+專家決策」的人機協同工作機制，高效承接複診患者的後續診療需求，服務更多患者，與政策鼓勵的數位化轉型方向一致，未來可進一步佈局AI輔助診療、智慧中藥房等創新應用，持續推動醫療健康服務智能化升級，為助力數字醫療高質量發展、更好服務人民健康貢獻積極力量。

於報告期內，本集團主要從(i)提供醫療健康解決方案；及(ii)銷售醫療健康產品產生收入。截至2025年12月31日止年度，本集團來自提供醫療健康解決方案的收入主要受到一系列因素影響，包括其於期內的醫療服務網絡的規模、客戶數量及彼等的支出。截至2025年12月31日止年度，來自銷售醫療健康產品的收入主要受報告期內銷售的貴細藥材和營養品的類型和數量影響。

截至2025年12月31日，本集團在中國北京、上海、廣州、深圳、佛山、中山、福州、南京、蘇州、寧波、無錫、杭州、鄭州、溫州、昆山、武漢、常熟、長沙、成都、天津及汕頭擁有及經營86家醫療機構。此外，本集團亦將其業務進一步拓展至海外市場，推廣高質量中醫醫療健康服務，增強中醫在海外的影響力。截至2025年12月31日，本集團在新加坡擁有或運營15家醫療機構。截至2025年12月31日，本集團所擁有及經營的所有醫療機構均為「固生堂」品牌下私立營利性醫療機構。此外，截至2025年12月31日，本集團擁有及經營多種線上渠道，包括官方網站、手機應用、官方微信公眾號及小程序。截至同日，本集團亦擁有及經營多家線下藥房，用於銷售其醫療健康產品。同時，本集團與多個第三方線上平台合作，以便客戶在線預約線下服務。

於報告期內，本集團通過戰略性收購及有機增長擴大於中國的業務足跡。特別是截至2025年12月31日止年度，本集團戰略性地收購以下醫療機構。

•2025年3月，本集團與武漢未來中醫醫院有限公司（「未來中醫醫院」）的股東訂立股權轉讓協議，以收購未來中醫醫院的90%股權。

•2025年4月，本集團與北京昌平博華京康中醫醫院有限公司（「京康中醫醫院」）的股東訂立股權轉讓協議，以收購京康中醫醫院的100%股權。

•2025年4月，本集團與常熟廣仁醫院有限公司（「廣仁醫院」）的股東訂立股權轉讓協議，以收購廣仁醫院的100%股權。

•2025年4月，本集團與無錫同康中醫醫院有限公司（「同康中醫醫院」）的股東訂立股權轉讓協議，以收購同康中醫醫院的100%股權。

•2025年6月，本集團與天津河西平安綜合門診部有限公司（「平安綜合門診」）的股東訂立股權轉讓協議，以收購平安綜合門診的控股權。

•2025年6月，本集團與深圳天元中醫肛腸醫院的股東訂立股權轉讓協議，收購其控股權。

•2025年7月，本集團與南京紫蘇堂中醫門診部（普通合夥）（「紫蘇堂中醫」）的合夥人訂立股權轉讓協議，以收購紫蘇堂中醫的100%合夥份額。

•2025年9月，本集團與福州台江區堂奉董中醫門診部有限公司的股東訂立股權轉讓協議，以收購其100%股權。

•2025年10月，本集團與REN HE TCM GROUP PTE. LTD（.「REN HE TCM」）的股東訂立股東合作協議，以增資方式收購REN HE TCM的51%股權。

•2025年10月，本集團與1DOC Health Group Pte. Ltd.的股東訂立有限合夥協議，共同設立GUSHENGTANG VENTURES LIMITED PARTNERSHIP（「GSTVENTURES」），以持有GST VENTURES 70%股權。

•2025年11月，本集團與DA ZHONG TANG PTE. LTD（.「大中堂」）的股東訂立股權轉讓協議，以收購大中堂的100%股權。

•2025年12月，本集團與上海香檳灣健康管理有限公司（「上海香檳灣健康管理」）的股東訂立股權轉讓協議，以收購上海香檳灣健康管理的100%股權。

於報告期內，本集團新設3家線下醫療機構，即成都高新固生堂大源中醫門診部有限公司、汕頭龍湖固生堂中醫門診有限公司及中山市固生堂醫療服務有限公司。

本集團亦加強與公立醫院及中醫藥大學開展合作，充分激發醫聯體潛力，推動優質醫師資源有序下沉到基層，以滿足更廣泛人群的醫療健康需求。截至2025年12月31日，本集團與多間醫院及中醫藥大學合作。

業務展望 - 截至2025年12月31日止年度

自2010年成立以來，本集團一直秉承「良心醫，放心藥」的核心價值觀致力為其客戶提供更好的服務。為響應國家建設「健康中國」的號召及彰顯本集團的核心價值觀，本集團致力於拓展線下和線上醫療服務網絡，為更廣大的客戶群提供優質的中醫醫療健康服務和產品。在中國政府對中醫醫療健康產業的大力支持和不斷出台的利好政策下，本集團將繼續：(i)強化OMO平台的資源優勢和「固生堂」的品牌價值優勢，擁抱中醫AI，提升優質醫療資源分配與客戶服務質量；(ii)吸引優質醫療資源加入其平台及拓展國內外服務網絡；(iii)為客戶解決「難以獲得及負擔不起的醫療服務」的痛點；及(iv)積極推進醫療聯合體合作，在不影響現有營運的情況下適度拓展業務。

展望未來，我們預期我們的業務戰略將聚焦於以下方面：

1.繼續採用師帶徒模式培養中醫藥人才，培養打造高素質的青年醫師團隊。「固生堂」名中醫傳承工作室及本集團的OMO平台對青年醫師的培養已初見成效。OMO平台已取消地域限制，並讓來自不同地域的優秀專家與青年人才高效分享臨床經驗和學術成果，加速本集團的專職醫師隊伍建設。

「固生堂」名中醫傳承工作室擁有充足的醫師資源，為全面的中醫醫療健康服務（包括預防、治療、健康管理等個性化醫療健康服務）提供質量保證，讓優秀專家在診療過程中專注於臨床療效和客戶體驗，從而實現醫師與客戶雙贏的服務模式。

2.通過數字化、「互聯網+」和AI為醫療健康服務賦能。順應中國政府對新興技術融入中醫藥傳承創新的政策鼓勵，本集團已運用AI以加強診療能力，以期通過更高效的診療服務流程與遠程中醫服務實現更廣泛的客戶觸達。

於2025年6月發佈首個「國醫AI分身」，至12月合共已發佈13個「國醫AI分身」，覆蓋腫瘤科、皮膚科、消化內科、耳鼻喉科、男科、心理睡眠科、風濕免疫科、骨傷科8大中醫核心專科領域。通過AI技術賦能中醫，本集團增加了優質中醫服務供給，解決優質醫療資源供給不足的問題，為更多患者提供規範、高效的診療體驗。除了AI分身，本集團還上線了AI健康助理，進一步提升患者端的診療體驗。

3.進一步加大研發投入，實現醫療健康解決方案的產品化和標準化。本集團的圍經祛鬱膏、烏梅桂花合劑、神香心安顆粒、活血桃花顆粒、感後祛痰顆粒、咽癢止咳顆粒及清養洗鼻顆粒已於報告期內取得醫療機構傳統中藥製劑備案憑證，在中醫院內製劑發展以及推動醫療健康解決方案的產品化及標準化方面持續發力。本集團的院內製劑中心已完成工程建設、設備驗收和試生產，並已取得醫療機構製劑許可證，可用於量產已取得備案號的院內製劑，憑藉優質的院內製劑及標準化的醫療健康解決方案造福更多客戶。未來，本集團預期進一步加大在此方面的投入，生產更多的院內製劑。此外，本集團參固本顆粒、護髮益髮顆粒、健脾潤腸顆粒已於報告期內獲新加坡衛生科學局(HSA)批准上市。未來有望推動更多經臨床驗證的優質中藥產品在新加坡註冊，惠及更廣泛民眾。

4.加強風險管理和內部控制，確保穩健增長。本集團在快速增長的同時亦面臨著潛在風險與挑戰。本集團將繼續升級其ERP系統，以增強信息管理能力。本集團亦將加強控制流程和信用風險管理，以應對多元化業務模式帶來的日益增長的信用風險。隨著業務的擴張，本集團面臨新興市場原材料價格上漲和供應不足的風險。根據市場研究和前瞻性估計，本集團將建立中藥材戰略儲備機制，並將業務延伸至上游採購，以應對上述風險。

5.進一步推進國際化戰略。弘揚中醫文化，讓中醫成為世界主流醫學的一部分，是本集團成立以來便一直堅持承擔的歷史使命。2025年，本集團收購大中堂100%股權，進一步擴大海外佈局規模。2025年持續加密佈局新加坡市場，未來本集團將繼續推進國際化戰略，包括在海外擴大線下服務網絡。

報告期內，已有3款院內製劑已通過新加坡衛生科學局(HSA)認證：護髮益髮顆粒、參固本顆粒、健脾潤腸顆粒，標誌著本集團國際化戰略從「服務網絡佈局」邁向「產品標準輸出」的關鍵一步，為海外線下服務網絡注入核心產品力，亦為中醫服務的臨床落地提供了堅實基礎。本集團相信，數字化與AI技術的發展將顯著改善海外優質中醫醫療資源供給不足的局面，本集團相信其中醫服務也會在海外受到用戶歡迎。

6.積極佈局輕診所，兼顧消費級和醫療級中醫服務。本集團依託中國中醫大健康產業千億級市場缺口，借助政策紅利扶持，結合固生堂多維的醫療人才資源、成熟的供應鏈資源、信息管理HIS系統、複雜病症轉診等綜合服務，積極佈局輕診所業務，為廣大年輕群體提供理療服務。

資料來源: 固生堂 (02273) 全年業績公告