神威藥業2877

主要業務

主要業務為研發、製造及買賣中藥產品。

最新業績

截至2025年12月31日止12個月全年業績，公司擁有人應佔溢利為 9.50億元人民幣，同比增幅 13.1%。 每股基本盈利 1.2575元人民幣。 不派末期股息。 期內，營業額下跌 17.0% 至 31.4億元人民幣，毛利率減少 2.7% 至 72.3%。 (公佈日期: 2026年03月27日)

業務回顧 - 截至2025年12月31日六個月止

二零二五年，中藥行業在醫保控費、集採降價、需求萎縮、消費降級、與生產成本上升五大因素的影響下進入深度調整與價值重塑期，行業整體銷售出現下滑。本集團絕大部分的產品收入於年內均錄得顯著下降，整體銷售額比去年減少17.0%至人民幣3,135,419,000元。同時毛利率和經營利潤率亦雙雙下降。

於年內，本集團毛利率從去年的75.0%顯著下調至72.3%。主要是由於產品原材料採購成本上升，加上集中採購影響藥品價格所致。

二零二五年全國醫藥市場整體銷售收入及毛利率下跌，神威藥業受整個醫藥行業大環境的影響，銷售、利潤均下跌，本集團二零二五年經營利潤亦比二零二四年減少。但由於本集團亦著力落實控費增效、提質增效、降本增效等措施，嚴控經營支出，銷售及分銷成本和行政開支與去年均有降低，加上其他非經營收入有所增加，淨利潤較去年上升13.1%至人民幣949,948,000元。每股盈利為人民幣126分。

經考慮股息政策後，董事會決定宣派二零二六年第一次中期股息每股人民幣43分（代替末期股息）。連同於二零二五年九月派發的二零二五年第二次中期股息每股人民幣11分，與二零二五財政年度利潤相關的股息共計每股人民幣54分，派息率為42.9%。

本集團繼續以拓展口服製劑為重點發展策略。於二零二五年，口服產品佔總銷售額的比例達67.6%，而注射液產品則佔總銷售額32.4%。

注射液產品總銷售額較去年減少19.8%，主要是由於清開靈注射液和參麥注射液銷售額比去年分別下調37.3%及26.3%，而舒血寧注射液、冠心寧注射液及丹參注射液等注射液產品的銷售額亦分別減少6.3%、8.4%及10.4%。

軟膠囊產品總銷售額較去年下降12.0%，主要是由於五福心腦清軟膠囊、藿香正氣軟膠囊和清開靈軟膠囊等銷售額比去年分別減少17.7%、2.6%及28.5%。而本集團獨家產品黃通秘軟膠囊和丹燈通腦軟膠囊銷售額則分別下降了11.2%及4.6%，唯降脂通絡軟膠囊則錄得5.4%銷售增長，顆粒劑產品總銷售額較去年下降19.4%，主要是由於本集團呼吸系統用藥酚氨咖敏顆粒和小兒清肺化痰顆粒銷售額比去年分別減少29.9%及41.4%，而本集團獨家產品滑膜炎顆粒和舒筋通絡顆粒則分別減少9.0%及3.1%。

中藥配方顆粒銷售額亦較去年下降14.4%，主要是因為受多重政策的影響下令整體市場規模增量空間收窄，而存量市場由於逾期的應收帳款及賬齡有所增加，本集團採取風險管理措施向未符合本集團風險管理規定的醫院及基層醫療機構暫緩發貨。另外，部份新生產商試圖以價格戰侵佔基層醫療機構市場，導致本集團向位於其他省份的基層醫療機構銷售的中藥配方顆粒於年內顯著減少。

基本藥物

基本藥物是指滿足疾病防治基本用藥需求，適應現階段基本國情和保障能力，劑型適宜，價格合理，能夠保障供應，可公平獲得的藥品。

國家將基本藥物全部納入基本醫療保障藥品目錄，報銷比例高於非基本藥物。國家政策要求基本藥物於各級醫療機構優先配備使用，並提升使用佔比。

本集團共有18個常規生產藥品被列入國家基本藥物目錄，其中包括清開靈注射液、參麥注射液、清開靈軟膠囊、滑膜炎顆粒、藿香正氣軟膠囊、複方甘草片等。本集團被列入國家基本藥物目錄的常規生產藥品整體銷售額於二零二五年共下降了24.5%至人民幣1,017,406,000元，佔本集團整體銷售額的32.4%二零二六年二月，國家衛生健康委員會等11部門聯合印發新版《國家基本藥物目錄管理辦法》，以完善目錄調整、供應、使用、監測全流程機制，強化與分級診療、集采、支付政策的銜接，重點指出基本藥物遴選和調整堅持中西醫並重、中西藥並用、臨床首選的原則，為基藥制度長期運行提供制度保障。

基本藥物制度是國家醫療保障體系的基石，中成藥作為基藥的重要組成部分，在慢病管理、常見病、多發病治療中不可或缺，隨著政策層面長期支持，基層醫療機構基藥配備比例持續保持高位、二級、三級醫院基藥使用佔比考核持續收緊、基本藥物剛性需求屬性不變，來年銷售定能穩步回升。

處方及非處方藥品

截至二零二五年底，本集團處方藥品及非處方藥品（「OTC藥品」）的整體銷售額比例分別為約89.1%和10.9%。處方藥品於年內的整體銷售額較去年下降16.8%，而OTC藥品則錄得19.0%的跌幅。下表總結了本集團從藥物類別及療效的銷售額分析：

中藥配方顆粒

在國標切換、醫院端推行DRG / DIP支付改革及臨床合理用藥管控的背景下，配方顆粒使用量受到約束，整體市場規模增量空間收窄、行業從「放量增長」轉向「提質增效」。

二零二五年，多省際聯盟及省級中藥配方顆粒集采持續落地執行，覆蓋主流國標品種，醫療機構採購價平均降幅顯著，直接壓縮企業利潤空間，在醫院端控費、市場競爭激烈的背景下，銷量增長未能完全對沖價格下跌影響，導致中藥配方顆粒市場增長顯著放緩。

本集團中藥配方顆粒銷售額於二零二五年下降14.4%至人民幣933,657,000元，佔本集團總銷售額29.8%。

目前本集團中藥配方顆粒其中大部份的銷量仍來自位於河北省和雲南省的醫院，佔中藥配方顆粒總銷售額89.2%，位於其他省份的醫院則佔1.4%。而本集團在包括河北省、雲南省和全國其他省份的基層醫療機構於年內銷售額佔中藥配方顆粒總銷售額的9.4%。

本集團中藥配方顆粒於年內銷售下降，除巿場格局轉變外，另一主要原因是由於逾期的應收帳款及賬齡有所增加，而本集團採取風險管理措施，向逾期賬齡期較長且接近或超越信用額度的醫院及基層醫療機構暫緩發貨。另外，中藥配方顆粒市場開放後，生產商數目有所增加，部份新生產商試圖以價格戰侵佔基層醫療機構市場，導致本集團向位於其他省份的基層醫療機構銷售的中藥配方顆粒於年內亦有所減少。

隨著國家藥品監督管理部門對中藥配方顆粒生產、檢驗、溯源等要求不斷細化，生產商在原料種植、炮製工藝、品質檢測、產能升級等方面投入持續增加。國標品種擴容、生產規範升級，進一步抬高行業准入門檻和運營成本，中小生產商生存壓力加大，預計不久將會有一輪行業洗牌。

按銷售額計算，本集團位列全國中藥配方顆粒上市公司前五強，競爭優勢明顯。憑藉管道、產能、品牌優勢持續發力。隨著行業格局逐步穩定，本集團將加快管道拓展、優化產品結構、控制成本費用、強化區域與品種競爭力，必定能帶來銷量的企穩回升。

二零二六年，本集團中藥配方顆粒銷售團隊將以「穩固河北、進軍全國」向全國市場大踏步進軍為戰略部署主旋律。并以聚焦降本增效、合規運營、市場突破三大核心，不斷優化供應鏈管理、強化技術支撐，持續降本增效。搶抓國標品種跨省銷售備案取消的政策紅利，全力開拓省外市場。在存量市場拼服務、增量市場拼速度，以實幹精神破解行業發展難題。全力攻克市場難關、搶佔發展先機，為本集團配方顆粒事業高品質發展續寫新的輝煌。

於年內，本集團在河北省配方顆粒集采項目中獲得全品種100%中標佳績，為本集團二零二六年河北省配方顆粒業務築牢堅實基礎。與此同時，本集團積極落實數位化轉型戰略部署，踐行「創新求變、數智強企」的發展理念，將AI技術與業務實操深度融合，在河北省配方顆粒集采協議簽訂工作中成功應用，短時間內完成了數百家醫院的集採配方顆粒三方協議簽訂工作，以實際行動踐行數位化轉型使命。

本集團中藥配方顆粒位於河北石家莊和雲南楚雄兩大生產基地產能年產值目前已達人民幣50億元。後續本集團將根據市場發展情況繼續進行產能擴充規劃。

呼吸系統處方用藥

本集團呼吸系統處方用藥比去年大幅減少36.2%，錄得銷售額共人民幣475,852,000元，佔本集團整體銷售額的15.2%，其中清開靈注射液和酚氨咖敏顆粒的銷售額於年內分別顯著下降37.3%及29.9%，至人民幣316,057,000元及人民幣120,216,000元。

清開靈注射液及本集團其他呼吸系統處方藥物作為防疫常用藥物的需求大幅激增，形成高銷售基數。二零二五年呼吸道疾病流行態勢平穩，應急囤藥需求消失，市場用藥回歸日常水準，醫療機構和零售藥店等終端管道積極調整庫存，大幅減少了採購力度，令呼吸系統用藥銷售於年內急速減慢。

目前，呼吸系統處方用藥賽道在發展與淘汰並行的政策環境中運行。國家推動中醫藥振興發展的方向不變。基層醫療機構中醫藥服務能力提升、中西醫協同發展、中醫診療方案優化等政策，將持續為呼吸道中成藥提供穩定的臨床應用空間。尤其是針對慢性呼吸系統疾病、兒童呼吸道疾病、老年體弱人群調理等領域。本集團呼吸系統處方用藥具備獨特優勢。隨著居民健康意識提升，用藥選擇更趨理性，品牌、療效、安全性成為消費者優先考慮因素，市場需求進一步向優質品種集中。本集團具備強大的研發能力、品牌優勢、管道覆蓋全的頭部企業，將能在呼吸系統處方用藥賽道上持續增長。

本集團自主研發用於上呼吸道感染「JC膠囊」於年內已完成其III期臨床試驗階段，生產許可證的申請表亦已於二零二六年初提交，並已被受理，預計二零二六年可取得生產許可證。本集團呼吸系統處方用藥領域開將增添一名強大的生力軍。

心腦血管注射處方用藥

本集團大部分心腦血管中藥注射用藥被納入全國集中採購後，各地陸續推行藥品價格和採購總量「雙控」政策的影響，使本集團心腦血管注射處方用藥年內銷售額同比出現顯著下滑，錄得14.4%負增長至人民幣537,002,000元，佔本集團整體銷售額的17.1%。其中銷售額較高的參麥注射液和舒血靈注射液分別減少了26.3%及6.3%至人民幣153,191,000元及人民幣158,009,000元。而冠心寧注射液、丹參注射液、和香丹注射液於期內銷售額分別減少了8.4%、10.4%及16.4%至人民幣126,884,000元、人民幣56,610,000元及人民幣20,326,000元。

心腦血管疾病是我國居民發病率、致死率最高的慢性病之一，心腦血管注射處方用藥憑藉起效快、適用於急症與重症輔助治療等特點，長期在院內治療中佔據重要地位。

二零二五年，中藥注射液上市後再評價工作正式全面推開。國家藥監局聯合相關部門，針對獲批的中藥注射液，啟動系統性再評價。再評價圍繞安全性、有效性、品質可控性三大核心展開，重點補齊不良反應、禁忌、注意事項、臨床定位、適用人群、使用療程、配伍禁忌等關鍵資訊。目前，再評價工作已進入實質性推進階段。在中醫藥振興發展的大背景下，通過再評價的優質中藥注射液會獲得支持與鼓勵，成為國家心腦血管疾病防治體系中特色組成部分的核心，中藥注射液將走向更理性、更健康、更可持續的發展模式。本集團中藥注射液是具備臨床價值、安全可靠、經得起再評價檢驗的高技術產品，未來定能在新時代的中藥注射液市場中脫穎而出。

獨家口服處方藥品

二零二五年，本集團獨家口服處方藥銷售額比去年減少7.8%至人民幣501,512,000元。除降脂通絡軟膠囊錄得5.4%輕微增長外，滑膜炎顆粒、黃通秘軟膠囊、丹燈通腦軟膠囊及舒筋通絡顆粒較去年分別錄得負增長9.0%、11.2%、4.6%和3.1%。以上五個獨家產品銷售額分別為人民幣54,516,000元、人民幣259,877,000元、人民幣74,911,000元、人民幣45,394,000元及人民幣37,798,000元。另外，婦科用藥消結安膠囊銷售額亦比去年下降15.2%至人民幣8,421,000元。本集團獨家口服處方藥品銷售額佔本集團整體銷售額的16.0%。

本集團獨家口服產品臨床療效顯著而且一直受到醫生和患者的高度認可。於年內，本集團獨家產品黃通秘軟膠囊獲得由中國中西醫結合學會消化系統疾病專業委員會組織編撰的《功能性便秘中西醫結合診療專家共識（2025年）》推薦。丹燈通腦軟膠囊亦被納入由多家醫療機構專家共同編寫的《腦血管病合理用藥規範手冊》。詳細說明請參閱本集團二零二五年中期報告。

另外，在國內骨科學界一年一度的學術盛宴「2025年中華醫學會第二十四屆骨科學術會議」上，國內外數萬名骨科精英共同探討骨科領域的最新研究成果與未來趨勢，圍繞骨關節炎的最新治療理念，深入探討了本集團獨家口服產品滑膜炎顆粒在其中的定位與價值，梳理了骨關節炎從「關節置換」到「保膝治療+康復治療」的治療理念變遷。指出多數骨關節炎患者常伴有滑膜炎症，在階梯化治療的早期和中期對因治療的同時，非常關鍵的一點是控制炎症、緩解症狀、延緩疾病進展、改善功能。隨後，骨科專家介紹了由河北醫科大學第三醫院牽頭、22家分中心參研開展的滑膜炎顆粒用於骨關節炎治療的臨床研究，分享了滑膜炎顆粒應用的臨床經驗。對於伴有關節積液和明顯疼痛的骨關節炎患者，滑膜炎顆粒能有效緩解核心症狀，改善關節功能，長期可減輕軟骨損傷，從而減少

患者對非甾體抗炎藥(NSAIDs)的依賴，有助於規避長期使用西藥帶來的胃腸道及心血管風險，提升治療的整體安全性與患者生活品質。與會專家一致認為滑膜炎顆粒不僅治療滑膜炎，其作用已延伸至骨關節炎這一廣泛的疾病領域。在骨關節炎的治療和長期管理方案中，體現了中醫藥的優勢。未來，本集團將繼續以滑膜炎顆粒等核心產品為依託，持續開展高水準的循證醫學研究，積極推動中西醫結合診療方案在骨科學術界和臨床界的普及與應用，為提升中國骨關節炎的整體防治水準、助力「健康中國」建設貢獻更多力量。

OTC藥品

本集團擁有多個深受大眾好評的OTC藥品，供廣大市民在全國超過30萬家零售藥店及多個主要的互聯網藥店平台購買。

於二零二五年，OTC藥品整體銷售額同比減少19.0%，其中藿香正氣軟膠囊和清開靈軟膠囊分別下滑2.6%及28.5%至人民幣105,210,000元及人民幣49,905,000元。與此同時，本集團一系列治療兒童呼吸道感染疾病的顆粒OTC藥品於年內亦錄得負增長，其中小兒清肺化痰顆粒於年內銷售下降41.4%。

OTC藥品銷售減少主要是由於在疫情受到控制後民眾和藥店採購了大量的OTC藥品儲備，加上當前經濟增速放緩，影響居民收入和消費信心，導致二零二五年本集團OTC藥品在與去年高基數對比之下呈現銷售下降。

新藥臨床

本集團持續加強科研資源投入，精確立項研發有獨特療效的現代中藥新藥，重點研發口服製劑，聚焦慢性疾病治療領域，特別是在西醫無解決辦法的領域，利用本集團在現代中藥方面的優勢，加強研究結果的成果轉化速度，開發具有臨床優勢和特色的創新中藥，努力為廣大人民的健康謀求福祉。

目前本集團多項研究專案正在陸續進行藥學及臨床試驗，其中獨家創新藥物「Q-B-Q-F濃縮丸」仍正在三期臨床試驗階段。而「塞絡通膠囊」和「JC膠囊」等兩種獨家創新藥物三期臨床試驗已完成，本集團研發團隊亦已經完成臨床數據分析總結工作，並進行提交生產許可證申請工作，目標是二零二六年底取得生產許可證。目前已提交了「JC膠囊」的生產許可證申請並已被受理。

本集團將不時提供有關臨床試驗的最新情況。如需了解以上三種藥物的詳細描述和市場潛力，請參閱此前公佈的中期報告和年報。

本集團投入研發費用於年內佔整體銷售收入的3.3%，未來將繼續以現代中藥為核心，圍繞心腦血管疾病、兒科病、骨科疾病、婦科病、老年病等中醫藥優勢領域，開發具有臨床優勢和特色的創新中藥。

本集團「河北特色中藥材山楂葉及配方顆粒的研究與應用專案」於年內在河北省科技進步獎評選中脫穎而出，榮獲河北省科技進步獎三等獎。詳細說明請參與本集團二零二五年中期報告。

古代經典名方

本集團堅持不懈地推動中醫藥傳承創新發展，當前開發研究古代經典名方轉化的新藥100餘項。本集團正根據國家政策加快推進多個中藥經典名方轉化的中藥3.1類新藥註冊申請。

於年內，由本集團3個自主研發的古代經典名方中藥複方製劑獲得國家藥監局批准上市：

1.「芍藥甘草湯顆粒」功能主治為益陰養血，緩急止痛；用於陰血不足，筋脈失養所致攣急疼痛諸證，症見腿腳攣急，腹中疼痛。

2.「枇杷清肺飲顆粒」具有清肺經熱的功效，主治肺風酒刺，症見面鼻疙瘩、紅赤腫痛、破出粉汁或結屑等，在青少年粉刺、痤瘡等病症的治療上發揮重要作用。

3.「升陷湯顆粒」主治臨床表現為氣短乏力、呼吸困難、脈沉遲微弱等症。

根據循證醫學相關研究，以上經典名方產品在臨床上適用於醫院多個科室。

為確保好方變成好藥，本集團從藥材源頭嚴格把關，通過開展全國性的資源評估，優選道地藥材，同時採用先進的數位化、智慧化提取、濃縮、乾燥、制粒等技術與工藝，建立了從藥材到飲片再到製劑的全過程品質控制體系，確保產品品質穩定、安全可控且可追溯，實現了經典名方向現代中藥新藥的科學轉化。

目前本集團立項研發的經典名方及創新中藥已達100餘項，當前已邁入高產階段，涵蓋呼吸系統、消化系統、婦科等多個治療領域。二零二六年本集團將持續推進多個經典名方及創新中藥的生產批件申報工作，並同步啟動多項新品研發立項，加速核心產品管線的擴充與反覆運算推動創新成果從「實驗室」快速走向「生產線」，轉化為更多適合中國人生命基因傳承和身體素質特點的中國藥，為人民群眾的健康保駕護航。

業務展望 - 截至2025年12月31日六個月止

作為「十五五」戰略開局的關鍵任務，本集團二零二六年將圍繞「創新求變、精管築基、數智強企、提質增效、服務一線、實幹破局」六大核心目標作出全面部署。本集團全體員工將以創新驅動轉型，以精細管理築牢發展根基，以數智化升級增強企業核心競爭力，以提質增效推動高品質發展，切實做好服務一線工作，以實幹破解發展難題，奮力開創企業發展新局面。

資料來源: 神威藥業 (02877) 中期業績公告