華潤啤酒291

主要業務

主要從事生產、銷售及分銷酒類產品。

最新業績

截至2025年12月31日止12個月全年業績，公司擁有人應佔溢利為 33.7億元人民幣，同比跌幅 28.9%。 每股基本盈利 1.0391元人民幣。 派發股息每股 0.557元人民幣。 期內，營業額下跌 1.7% 至 379.9億元人民幣，毛利率增加 0.4% 至 43.1%。 (公佈日期: 2026年03月23日)

業務回顧 - 截至2025年12月31日止年度

本集團於二零二五年的綜合營業額為人民幣37,985,000,000元，於「十四五」期間增加人民幣6,537,000,000元。受益於高端化戰略的持續發展，二零二五年本集團的毛利率同比上升0.5個百分點至43.1%。本集團盈利能力不斷增強，二零二五年本集團未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利達人民幣7,701,000,000元，股東應佔溢利為人民幣3,371,000,000元。

根據二零二一年一月二十二日深圳市潤投諮詢有限公司（「深圳潤投」）與華潤雪花啤酒（中國）投資有限公司（「華潤雪花投資」）簽訂的投資合作協定，以及深圳潤投、華潤雪花投資及本公司間接全資附屬公司華潤雪花啤酒（中國）有限公司簽訂的搬遷補償協定（「投資搬遷協定」），本集團於二零二五年共確認收益約人民幣1,005,000,000元（二零二四年：費用為人民幣26,000,000元）。根據香港財務報告準則第3號，本集團於報告期內對因收購白酒業務所生的商譽進行了減值測試。結合當前白酒市場環境及該業務板塊的實際經營情，本集團對白酒現金流產生單位商譽計提減值人民幣2,877,000,000元。同時，本集團於二零二五年確認能優化所生的固定資減值和一次性員工補償及安置費用約人民幣306,000,000元（二零二四年：人民幣36,000,000元）。扣除上述特別事項，本集團於二零二五年未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利和股東應佔溢利分別提升9.9個百分點和19.6個百分點至人民幣9,879,000,000元和人民幣5,724,000,000元。

本集團於回顧期內的經營活動之現金流入淨額同比提升2.9個百分點至人民幣7,127,000,000元，充分體現業務價值創造能力，為股東回報提供堅實基礎。二零二五年本集團每股派息人民幣1.021元，同比提升34.3%，派息比率提升至98.2%，與股東分享經營成果。若不計入白酒業務商譽減值的影響，本集團的派息比率從二零二四年的52%提高至二零二五年的53%。

二零二五年十二月，本集團總部正式遷至深圳雪花科創城，這標誌著本集團作為中國啤酒行業領軍者，深度融入國家粵港澳大灣區發展戰略。

啤酒業務

面對啤酒行業總量下降和競爭加劇的市場環境，本集團於二零二五年實現啤酒銷量約11,030,000千升，同比增長1.4%。本集團高端啤酒品持續發力，二零二五年次高及以上啤酒銷量同比中至高單位數增長，佔整體銷量接近25%，而普高檔及以上啤酒銷量同比增長接近10個百分點。其中，「喜力」銷量在高基數的情下仍錄得近兩成增長，「老雪」銷量錄得六成增長，「紅爵」銷量比去年同期實現翻倍增長。

本集團的啤酒業務於二零二五年的營業額維持穩定，約為人民幣36,489,000,000元，持續的高端化發展以及原材料採購成本的節約，推動啤酒業務毛利率上升1.4個百分點至42.5%。受益於「精簡、精益、精細」策略的落地，本集團啤酒業務經營費用率實現有效降低。扣除投資搬遷協議確認的收益約人民幣260,000,000元（二零二四年：費用為人民幣45,000,000元）及能優化所生的固定資減值和一次性員工補償及安置費用人民幣306,000,000元（二零二四年：人民幣36,000,000元）後，本集團啤酒業務於二零二五年的未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利為人民幣9,611,000,000元，同比上升17.4%。

本集團持續推動優化能佈局，於回顧年度內已停止營運4間啤酒廠，而1間位於廣東省深圳市的智慧精釀工廠已投入營運。於二零二五年底，本集團在中國內地25個省、市、自治區共營運59間啤酒廠，年能約19,100,000千升。

新品上市方面，本集團於二零二五年自研比利時風格白啤與黑啤，推出茶啤酒、果啤酒等新品類，同步上市四款茶風味拉格，豐富低度風味選擇。同時，本集團積極回應消費新趨勢，以健康概念探索市場新機遇，推出行業創新品如「張仲景藥啤」、「牡蠣啤酒」等。本集團亦注重挖掘地域特色，積極孵化地方品牌，完善本土化品佈局。

新消費渠道方面，本集團上業務快速發展並領跑行業，已與阿里巴巴、美團閃購、京東、餓了、歪馬送酒、酒小二等重點上平台達成戰略合作，「十四五」期間，針對電商渠道，累計開發電商專供定制品15款。本集團亦探索新的業務模式，積極推動定制、代加工業務快速發展。

中國品牌推廣方面，本集團於二零二五年通過多元化營銷持續強化品牌影響力。「勇闖天涯」品深度綁定核心馬拉松和越野跑賽事，促進文旅商體融合；「勇闖天涯superX」品聚焦電競、爬山打卡運動營銷，提升年輕消費群體認同；「老雪」品借助與年度熱門影視作品如《封神第二部》、《生萬物》、《老舅》，以及多項體育賽事如江蘇省城市足球聯賽（蘇超）合作，鞏固經典形象，強化品牌影響力；國大麥振興的「墾十四」品成為首款通過綠色認證的國潮啤酒，深入踐行「以國麥，造時代」的價值主張。國際品牌方面，本集團持續打造「新年有星喜」、「F1」、「歐冠」、「ATP」網球大師賽和「電音節」等主題營銷活動，並借力《F1狂飆飛車》與《神奇四俠》電影，推廣「喜力0.0」無醇品，吸引更多年輕消費人群，推動「喜力」品牌持續高速增長。

展望「十五五」，本集團將持續踐行高端化戰略，鞏固啤酒主業，推動新興業務發展、次高檔啤酒業務發展、大灣區發展核心戰略，共通過精釀創新、國產大麥振興、國際化拓展，構建多元增長動力。

白酒業務

面對白酒行業深度調整和消費需求場景收縮等多重影響，下半年行業出現較大幅度下降，發生了結構性調整，分化加劇，更多向頭部企業集中。本集團白酒業務於二零二五年之營業額為人民幣1,496,000,000元。結合當前白酒市場環境及白酒業務的實際經營情，本集團對白酒現金流產生單位商譽計提減值人民幣2,877,000,000元。若不計入商譽減值，本集團二零二五年白酒業務之未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利為人民幣264,000,000元。

二零二五年，本集團白酒業務通過多種舉措推動業務發展，包括制定區域市場差異化策略和分類管理；集中「摘要」和「金沙」系列大單品發展；堅守價格定位和數字化貨品追蹤管理；全渠道發展和佈局；加強消費者培育，以及拓展啤白雙賦能、電商和即時零售等的業務協同與創新。

白酒行業未來發展預期呈現周期性特徵，行業集中度中長期將進一步提升，馬太效應加劇，企業復甦節奏分化，中小酒企業更積極拓展差異化賽道。行業從「量價驅動」轉向「價值深耕」，為中長期渠道效率變革、年輕化轉型等的高質量發展鋪路。行業短期發展預期還要取於宏觀經濟和消費等因素而持續調整與結構優化，中長期則聚焦價值重構與增量開拓。

展望未來，面對白酒行業從粗放向精細、從數量向品質、從高速度向高質量的轉變和發展，本集團將堅持以長期主義做實做強白酒業務。面對短期市場變化，本集團將積極推動價格重塑，以應對白酒消費轉向聚會個人消費場景；渠道效率變革，加快滲透電商和即時零售渠道，更好管控渠道庫存；更大力度推行數位化和精細化管理，提升管理效率，聚焦市場深耕，注重消費者培育和運營。本集團將持續深入踐行「啤白雙賦能」戰略，做好創新全渠道業務發展模式與管理體系，加強科技研發能力，落實「精簡、精細、精益」管理策略，穿越白酒行業周期。中長期發展方向，將拓展低酒精度白酒品、推進數字化和綠色生，並積極探索全球化路徑，構建文化輸出體系。

業務展望 - 截至2025年12月31日止年度

二零二六年是「十五五」戰略的開局之年。站在新的發展起點，華潤啤酒將始終保持「馭變」的勇氣、「求新」的智慧、「穩進」的定力，緊扣規劃中「智能化、綠色化、融合化」發展主，奮力譜寫企業高質量發展的新篇章。中國酒類行業的競爭將更加聚焦品、品牌、渠道與ESG發展能力。在這挑戰與機遇並存的背景下，我們對中國酒類市場的長期發展依然有抱有堅定信心，並將以「踔厲奮發開新局」的心，為華潤啤酒未來長期可持續發展築牢根基、行穩致遠。

資料來源: 華潤啤酒 (00291) 全年業績公告