全球股災港股墊底 反彈有限續造淡
特朗普證實美伊和談步入正軌，加上傳出騰訊(00700）即將推出微信AI Agent，港股於上周二（6月2日）飆升逾600點至26,045點。由於科技股嚴重超跌，該消息逼使大批造淡資金集體認輸斬倉，帶動騰訊（00700）單日暴升10.4%，ATMXJ等科網股集體爆發。
惟上周三（6月3日）港股隨即倒跌405點，收報25,633點。主因是有報道指微信AI上線無期，推出時間取決於監管審批，引發追高資金恐慌止蝕；同時高盛發表報告「捧硬件AI、貶軟件平台」，導致港股淪為外資換馬的提款機。利淡消息隨後於上周四（6月4日）進一步擴大。美伊停火協議破裂並爆發直接軍事衝突，加上美國突然向全球60個經濟體加徵關稅，引發通脹與高利率陰霾，導致亞洲主要股市紛紛回落，拖累港股再度急插。
及至上周五（6月5日）亞洲交易時段，亞太股市爆發「黑色星期五」股災。主因是美股半導體巨頭博通（美:AVGO）於上周四（6月4日）美股盤後公布的AI展望缺乏驚喜，引爆市場對「AI估值過高」的懷疑；高度依賴AI硬件晶片的南韓股市遭猛烈拋售，一度觸發熔斷機制。港股當日受累再跌291點，創兩個月新低，但由於港股缺乏硬件晶片股且估值已極低，跌幅相對日、韓輕微。
直至香港時間上周五（6月5日）深夜，美國公布的5月份非農就業人數大幅高於預期，顯示就業市場異常火熱。這項數據徹底粉碎了市場的減息預期，反而令聯儲局被迫維持高利率甚至重啟加息的恐懼急劇升溫。與此同時，市場正值SpaceX歷史性IPO的認購高峰，高達750億美元的全球最大集資額在美股引發了嚴重的「抽血效應」。在加息恐懼與資金大失血的雙重打擊下，當晚美股出現恐慌性急瀉：道指狂跌695點（-1.35%）、納指100崩盤1,450點（-4.77%）、標普500亦大挫200點（-2.64%）。
更致命的是，中東地緣政治在周日（6月7日）晚上爆發了數月來最嚴重的「全面破裂式衝突」，直接宣告脆弱的停火協議失效，刺激國際油價再度飆升。在美股暴跌、加息預期重燃，以及中東戰火升級的連環利空夾擊下，本周一（6月8日）亞洲股市遭遇真正的「黑色星期一」。南韓股市再次觸發熔斷機制，暴瀉8.29%；日、台股市亦遭到重創；港股受累再跌304點，收報24,657點。
惟本周二（6月9日）全球市場形勢大扭轉，呈現「亞洲股市全線暴彈、唯獨港股逆市續跌」的極端分化，恒指慘錄五連跌。周一晚以色列與伊朗宣布暫停互相襲擊，令油價回落，加上科技股超賣，抄底資金湧入日、韓、台及A股，刺激南韓股市周二大漲8.18%。然而，港股當日逆市再跌91點，完全無法跟隨外圍反彈。主因是當天清晨美方將阿里、百度、比亞迪等188家中國實體列入1260H軍方黑名單。由於這批民營巨頭全屬港股核心權重股，直接引發外資顧忌法律合規而拋售；相反，內地A股以內資和國企為主，對此近乎免疫。同時，本周五（6月12日）上市的SpaceX集資達750億美元，並封鎖了中港兩地的認購渠道，跨國大基金被迫在毫無資本管制的香港市場拋售資產以騰出資金，令港股淪為亞洲提款機。更致命的是，內地此時突然收緊資本流入香港股市，導致過往負責護盤的「北水」資金全面受限、無力接盤，港股在內外資金同時斷絕下獨自下跌。
這些壞消息在本周三（6月10日）進一步擴大，導致亞洲主要股市再度集體回調，而港股更慘錄六連跌。主因是市場在等待周四（6月11日）晚公布的美國最新CPI通脹數據。鑑於先前非農數據遠超預期，國際對沖基金為了避險，在亞洲時段搶先執行減倉，導致半導體與科技板塊缺乏買盤承接。在亞洲全線走弱下，港股當日表現依舊墊底，恒指日間最低跌至24,207點，午後雖略為V型反彈，但收市依舊跑輸。港股除了承受黑名單對阿里、藥明等權重股的合規拋售外，還持續遭遇SpaceX的跨市場抽血與內資流入收緊，離岸市場在多重打擊下反彈乏力，表現顯著跑輸美、中、日、台、韓等環球股市。
直至香港時間周三深夜，全球市場遭遇「通脹嚴重惡化」與「中東戰火重燃」的雙重打擊。美國公布的5月消費物價指數（CPI）增幅高達4.2%，創三年新高，而推升本次通脹的主要原因正是中東局勢——地緣衝突導致能源價格暴漲，海上航運局部中斷引發全球原油供應衝擊。更致命的是，特朗普在盤中突然變臉，揚言要伊朗「付出代價」；美國中央司令部隨即發動大規模空襲，猛烈轟炸伊朗南部軍事基地；伊朗革命衛隊亦同步反擊，向巴林、約旦的美軍基地發射飛彈，脆弱的停火協議徹底破裂。
「戰火＋加息」的終極恐懼瞬間引爆當晚美股恐慌性急瀉：道指狂跌953點（-1.87%）、納指100崩盤576點（-1.98%）、標普500亦大挫119點（-1.62%）。然而，近期跌勢慘烈的恒指夜期卻逆市微升29點。這並非港股基本面轉好，而是因為港股日間已「超前跌足」至嚴重超賣，當通脹過熱與美伊開戰等壞消息正式證實後，反而促使資金在「利空出盡」的預期下進行短線抄底；同時，國際大基金瘋狂從高位美股撤資後，部分長線資金選擇流入市盈率極低、具高股息特色的中資國企股避險，形成了短線背馳現象。
展望下周五（6月19日）端午節假期前，港股因SpaceX上市抽血、1260H黑名單合規拋售、內地收緊資本流入，以及中東戰火引發的高息重壓，料將反覆下探尋底，並持續跑輸環球股市。策略上切忌盲目抄底，可考慮在恒指24,500點以上候高Long Put 6月到期、價外600點的恒指期權，以捕捉長假期前大市破底的造淡機會。
文章作者：耀才證券銷售客戶服務部高級經理 陳偉明
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