李小加，前港交所CEO，在2021年初創立了滴灌通。到了2023年，他更進一步在__澳門設立了滴灌通澳交所__，引發了市場的廣泛關注。上週，我在協會的安排下，有幸訪問了其位於交易廣場的公司，並聽取了首席投資官林暾的精彩分享。在本期的專欄，我希望能與讀者分享這一獨特體驗。

在傳統金融市場上，投資者提供資金，成為融資公司的股東或債權人。股東的收益主要來自分紅或股份出售，而債權人則期待從利息或債券溢價出售中獲利。至於期貨、期權等衍生產品，其主要目標是透過標的價格的升降賺取收益。然而，策略越複雜，條款越嚴格，投資門檻和成本就越高，這對中小企業並不友好。

滴灌通的創新之處在於，當投資者向小型企業投資一部分資金時，會與企業老闆約定在未來一段時間（例如3年）內，每日將一定比例的營業額（例如1%）分配給投資者。當此時間期限到達後，雙方的義務和責任即告終結，企業將全權歸屬於老闆。

滴灌通的收益模式看似是股權和債券的結合，但其實投資者並未涉及到股權，企業老闆也無需承擔債務。雙方的關係透過內地發達的電子支付系統來結算，無需涉及毛利和凈利潤的計算，使整個投資過程簡化，為中小企業的融資開辟了新路徑。根據官方網站數據，滴灌通目前的投資項目超過20億人民幣，每千元的平均日收益為1.7元人民幣，換算成每年的收益為620.5元。按照平均投資期為44個月計算，年化收益有望超過30%（注：收益每日波動，數據以截稿日為準）。

從業務模式來看，滴灌通需要面對的主要挑戰有企業欺詐和行業周期變化兩個方面。我很欣賞看到公司已經制定了相應的應對措施。

在防止企業欺詐方面，滴灌通主要與連鎖品牌合作，投資於直營或加盟的新店和商鋪，並與連鎖品牌母公司聯手監督新店以遏制欺詐行為。內地成熟的電子支付，以及滴灌通打通了大部分銀行和支付工具的分賬系統，確保了現金流的源頭可以追溯，並能夠及時進行分賬。

行業周期是所有投資都不可避免的風險。相對而言，滴灌通__採用__每日分紅的方式，大大提升了與股權或債券相比的現金流收取效率。因此，即便面臨如新冠疫情等極端情況，其收益也相對其他投資方式更為穩定。同時，所有的收益都透過系統完成，在大數據分析下，滴灌通能夠及時注意到某些行業的收入變化，並能夠即時調整新項目的風險因子，其效率遠超過基金經理每月進行投後管理的模式。

儘管目前的項目收益顯示滴灌通的商業模式已證明其有效性和挖掘潛力，但公司還有進一步改善的空間。由於篇幅有限，我將在下週繼續分享。