花旗發表報告指,美國核心孳利率上升背後的原因至關重要。該行認為,新興市場(EM)正步入一個更為不利的宏觀環境。儘管全球增長仍具韌性但表現不均,但供應鏈通脹衝擊加刻疊加聯儲局更趨鷹派的立場,可能會使大宗商品淨進口型新興市場(若無人工智能(AI)相關利好因素抵銷),面臨貿易條件惡化及融資衝擊的壓力,且匯率外溢效應會進一步放大這些風險。 花旗稱,透過財政手段抑制通脹傳導可能會推高風險溢價。除印度和印尼外,波蘭和土耳其也值得關注,因為兩國都面臨即將到來的選舉,不過土耳其的財政空間相對波蘭更為充裕。許多新興市場的實際政策利率仍處於歷史高位,但部分「非人工智能」驅動的亞洲經濟體(如菲律賓和印度)、中東歐國家及墨西哥,其相對於正向通脹缺口的實際利率緩衝空間則較為有限。對於存在巨額外部融資需求的「前沿市場」主權國家(哈薩克和奈及利亞除外)而言,其脆弱性依然最高;在利率「更高更久」(higher for longer)的宏觀環境下,能否獲得對市場波動不敏感的「官方」融資管道將成為關鍵。 (BC) #花旗 #新興市場
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