交銀國際發報告指,上調蔚來汽車(09866)港股目標價4.9%,從62.7港元升至65.8港元,同時上調美股目標價至8.4美元,維持「買入」評級。 該行上調2026年銷量預測11%至44.5萬輛，毛利率由13.5%至15.6%，反映銷量放大帶動毛利修復。該行繼續看好蔚來多品牌、高增長及獲利修復周期。 蔚來2025年第四季總收入347億元人民幣(下同)，同比增75.9%、環比增59%，對應交付12.48萬輛，同比增71.7%，基本處於此前指引上沿。受惠於銷量放大、高毛利車型佔比提升及持續降本，2025年第四季整車毛利率進一步上升至18.1%，綜合毛利率上升至17.5%，盈利能力持續超預期。 2026年第一季,公司指引交付8-8.3萬輛，同比增90-97%，節後進入傳統淡季，但管理層仍預計整車毛利率可維持與2025年第四季相近水平，顯示高毛利產品放量和內部降本仍將對沖部分原料上漲壓力。此外，公司並未下修2026年經營目標，仍維持全年銷量同比增40%-50%、全年Non-GAAP經營獲利轉正的目標，表明2025年第四季的獲利改善並非單季脈衝，而是規模效應、產品結構升級與費用優化共同驅動。(JJ)
<匯港通訊>