周二8月4日，股市或迎來重要一日：今年IPO的Space Exploration Technologies（SPCX）將公布上市後首份季度業績；投資者正期待這家馬斯克旗下企業交出強勁增長並給予指引——它在今年早前完成了史上最大IPO，自然備受矚目。
同時，大量內部人士持股即將解禁，或為股價帶來更大波動；以下是即將公布的業績、IPO後動態，以及SpaceX股份目前是否值得長線投資者買入的重點。
SpaceX極高的市場期望
在SpaceX公布業績時，投資者將關注其在太空及人工智能（AI）方面業務的持續進展；當中最重要的是星鏈（Starlink）衛星互聯網業務的收入增長——市場普遍認為這將在未來數年成為公司主要現金牛；在2025年，該板塊收入按年增約50%，利潤率相當亮麗。
市場亦預期AI基建業務增長加快——該板塊去年收入僅約32億美元，當中包括平台X（前身Twitter）的廣告收入；隨着與Anthropic及Alphabet等公司簽訂重大合約，向其出售數據中心AI運算資源，SpaceX在本季應會見到增長加速，未來數年AI業務更被寄予厚望。
整體而言，市場目前預期第二季收入約69億美元，代表約68%按年增長；然而對華爾街分析師而言，這只是起點：公司整體業務收入在2026及2027年被預期每年增長約100%，令2027年收入由2025年的約187億美元躍升至約800億美元。
解禁期與短期波動
除業績外，投資者亦須留意SpaceX IPO解禁期即將結束；大批股份預定於8月6日解禁——即業績公布後兩日；這批持股由多年來私下持有公司股份的內部人士所有，現時合計價值已達數千億美元。
未來數月可能出現的情況，是這批內部人士大量沽售股份——他們多為專業投資者，有責任把盈利返還予其投資者；對一隻市值約1.5萬億美元的股份而言，這樣的沽壓足以令股價下行；這正是IPO後常見情況，亦是平均而言IPO股份在上市後一年跑輸大市的原因之一。
應否在業績前買入SpaceX？
若打算在SpaceX回落時買入——其股價目前較高位跌約44%——便必須在作出任何決定前充分理解解禁動態。然而，長遠而言真正重要的仍是SpaceX基本業務增長，以及你今天為其支付的價格。
華爾街預期公司在2026及2027年收入各增約100%，屬極高增長率，亦相對2025年增長而言顯著加速；公司有機會把數據中心未用作研究及Grok chatbot的AI運算能力轉售，但關鍵在於向hyperscalers出售時能否維持高利潤率——筆者偏向認為不易。
星鏈本身是優秀業務，但去年收入也僅約114億美元，而SpaceX市值卻約1.5萬億美元；在如此巨大增長預期及解禁壓力夾擊之下，筆者認為股價在2026年餘下時間內很可能走弱，因此現階段不宜在業績前買入；最好先把股份放在關注名單，待往後股價大幅回落、若仍覺得其業務質素具吸引力，再考慮較低價位入場。
作者：Brett Schafer, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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