比亞迪電子(00285)中期純利大幅倒退，但股價不跌反升，核心原因在於「利空出盡、基本盤穩定、市場預期業績迎來反轉」。公司上半年營業額錄得 822.34 億元人民幣，按年微增 2.02%。中期純利大跌75.35%至4.26億元，並非公司基本面崩塌，而是受匯率變動拖累。上半年集團承受了高達 7.02 億元人民幣的匯兌損失，而去年同期則是 2 億元的匯兌收益。這種由於外匯波動帶來的短期賬面損失，屬於「一次性、非經營性」，一旦扣除，其核心業務的盈利能力並未如表面般惡劣。
蘋果公司定於 2026 年 9 月 10 日凌晨舉行秋季新品發布會，正式推出 iPhone 18 系列及首款搭載原生 Apple Intelligence 的 AI 硬件。 作為蘋果在亞洲的核心戰略合作夥伴，比亞迪電子在蘋果新品週期中將扮演重要角色。市場消息指出，iPhone 18 Pro 系列將全面升級並優化鈦金屬中框（Titanium Chassis）工藝。比亞迪電子在收購捷普（Jabil）產線後，高精密金屬中框的良品率與產能大幅躍升，已成功從富士康等傳統對手中搶奪了更多份額，成為此代高毛利鈦金屬部件的核心主力供應商。同時，配合蘋果的全球供應鏈分散策略，比亞迪電子在越南及印度工廠的擴產計劃進度超預期，上半年在海外大客戶的平板電腦（iPad）與新智能手機整機組裝上，出貨量均錄得雙位數增長。
由於 Apple Intelligence對手機的運行記憶體、散熱系統及內部結構堆疊（FPC/PCB）提出了極高要求，iPhone 18 的內部構造經歷了重新設計。比亞迪電子不僅負責最終組裝，更提供內部關鍵結構件與新型散熱解決方案，這正是大行預期其下半年利潤率將迎來「V型反轉」的底氣所在。
除了常規的 iPhone 與 Apple Watch 升級，市場正高度預期蘋果將在此次發布會或秋季隨後的時間，透露更輕量化、面向大眾市場的平價版 Apple Vision 或 AR 智能眼鏡進展。比亞迪電子作為目前行業內少數具備 ODM（原始設計製造）能力的智能眼鏡代工龍頭，在光學、微顯示及傳感器組裝上已有深厚技術儲備，是蘋果開拓「頭戴式空間計算」新生態的頭號供應商。 (個人沒有持有上述股票)
買入價$26.00，目標價$28.20，止蝕價$24.90
筆者：輝立證券及輝立資本管理董事 黃瑋傑
筆者為證監會持牌人士
筆者並無持有上述股份
研究報告由輝立証券集團旗下於香港證監會持牌的輝立証券（香港）有限公司及/或輝立商品有限公司（“輝立”）所發報。本文所包含的資料均為輝立從相信為準確的來源蒐集。輝立對有關報告所引致之任何損失或虧損概不負責。本報告所載的資料只供參考用途，並沒有法律約束力，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。投資涉及風險，有可能損失投資本金。你應諮詢專業人士，就本身的投資經驗、財務狀況、個人目標及風險取向，以提供投資意見。各類產品的風險，請參閱本公司網頁http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。輝立（或其僱員 ）可能持有本文所述有關的投資產品。此外，輝立（或任何附屬公司）隨時可能替向報告內容所述及的公司提供服務、招攬或業務往來。以上資料為輝立擁有並受版權及知識產權法保護。除非事先得立明確書面批准，否則不應複製、散播或發佈。
#黃瑋傑
<匯港通訊>