大成生化科技（00809）於2001年在港交所上市，至今已有24年。在上市後的首10年間曾經是眾多基金的愛股，2004年時股價曾一度突破5元，其氨基酸產品的產量高峰時曾位列全球前三位。去年毛利按年增長超過三倍，反映公司於2023年成功完成債務重組協議後，其核心賴氨酸業務的營運已逐步重回健康發展的軌道，值得留意。
去年收益毛利雙大增
目前，其賴氨酸生產集中於吉林省德惠市的廠區，去年上半年該廠區的產能利用率達八成以上，遠高於行業平均的69%。隨著產量及銷量提升，其經營效益亦得以持續改善。去年，公司來自持續經營業務的經審核綜合收益及毛利分別上升45.7%及338.1%，至約20億及1.9億元，均為過去5年的高峰；毛利率達9.5%，增加超過6個百分點。
賴氨酸產銷增長可觀
公司不斷提升賴氨酸產能，並推出多種高增值產品，令銷量及收入分別錄得約55.9%及45.7%的增長。除了在吉林省德惠市的下游賴氨酸生產線外，公司早年在吉林省長春市興隆山鎮亦設有上、下游綜合配套生產基地，這座佔地超過90萬平方米的龐大生產基地，早年已投入數以十億元資本，希望將其開發成一個現代化生產園區和先進產品研發基地。公司希望透過恢復興隆山生產設施營運，充份利用原有設施及新增之設備以研發更多元化之產品組合，開拓新市場，並實現下游產品原材料自給自足以進一步提升競爭優勢。
獲國企大股東支持
公司於2015年被國有企業收購，目前控股股東為吉林省國資委控制的吉林省農業發展集團有限公司。大成生化於2024年年初及2023年底分別完成債務重組計劃削減不少於42.7億元債務，並將其附屬公司大成糖業（03889）出售予大成糖業的原創辦人，將大成糖業的債務撥離。公司的借貸總額從去年初減少19億元至年底約16億元，淨負債則為約19.5億元，相對淨負債最高峰時的75.3億元已大幅減少，反映公司已基本擺脫債務困擾，財務狀況漸趨穩健。
大成生化作爲曾經的行業龍頭，在國有企業控股股東的全力支持下，擺脫了困擾其多年的債務危機。在財政狀况漸趨穩健的情况下，公司將可有序擴大其經營規模，重佔市場領先地位。目前，大成生化的市值只有約6億元，若能在短期內清理其剩餘債務並讓資產淨值回歸正數，並恢復其市場融資能力，將有利於其業務維持健康增長和規模擴充，前景可期。