和黃醫藥(00013)2026年上半年腫瘤產品市場銷售總額達到2.798億美元,較2025年同期增長19.4%.綜合收入為2.783億美元,同比微增0.2%,主要由於集團主動縮減了低毛利的處方藥物流通業務.中國市場銷售額強勁復甦,2026年上半年達9,440萬美元,同比增長32%,主要得益於銷售團隊的生產力持續提升.
按產品劃分,愛優特的市場銷售額增長41%至6,080萬美元,成功將聯合信迪利單抗用於二線治療pMMR子宮內膜癌適應症納入國家醫保藥品目錄覆蓋範圍.同時亦成功續約國家醫保目錄,用於既往接受過化療以及既往接受過或不適合接受抗VEGF或抗EGFR（RAS野生型）的轉移性結直腸癌患者.蘇泰達市場銷售額增長45%至1,840萬美元,得益於中國臨床腫瘤學會指南更新,將蘇泰達用於治療神經內分泌瘤的推薦等級提升至最高的I級推薦,先於競品生長抑素類似物,同時亦得益於營銷策略轉向聚焦重點醫院.FRUZAQLA市場銷售額增長主要由美國以外地區的銷售推動,其市場增長率約為70%,得益於迄今在41個國家獲批或上市,包括於2026年第一季度在法國獲納入醫保,以及於2025年底在葡萄牙、比利時、韓國和墨西哥上市,這推動了全球市場銷售額增長至1.854億美元.腫瘤產品的綜合收入同比增長23%至1.214億美元,主要得益於愛優特及蘇泰達市場銷售額的強勁增長.
其他腫瘤/免疫業務收入（包括首付款、監管里程碑付款、研發服務及許可收入）為4,090萬美元,其中包括二線治療腎細胞癌適應症獲批觸發的來自禮來的1,810萬美元里程碑付款.其他業務收入（主要來自處方藥分銷）為1.160億美元,從而實現綜合收入總額為2.783億美元.股東應佔溢利為1,593萬美元,同比驟降96.5%,主要因為 2025年同期包含了出售上海和黃藥業45%股權帶來的4.16億美元一次性巨額收益.扣除該不可比因素後,實質經營盈利能力與現金流均在顯著提升.上半年經營現金流由負轉正(淨流入1220萬元),這在創新藥企中十分罕見.截至2026年6月30日,集團擁有高達13.75億美元的現金及短期投資,在手現金極其充裕.集團在業績會上重申2026年全年腫瘤/免疫業務綜合收入指引,維持在3.3億至4.5億美元之間,具有相當高的業績能見度 (個人沒有持有上述股票)
買入價$19.00，目標價$21.00，止蝕價$18.00
筆者：輝立證券及輝立資本管理董事 黃瑋傑
筆者為證監會持牌人士
筆者並無持有上述股份
研究報告由輝立証券集團旗下於香港證監會持牌的輝立証券（香港）有限公司及/或輝立商品有限公司（“輝立”）所發報。本文所包含的資料均為輝立從相信為準確的來源蒐集。輝立對有關報告所引致之任何損失或虧損概不負責。本報告所載的資料只供參考用途，並沒有法律約束力，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。投資涉及風險，有可能損失投資本金。你應諮詢專業人士，就本身的投資經驗、財務狀況、個人目標及風險取向，以提供投資意見。各類產品的風險，請參閱本公司網頁http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。輝立（或其僱員 ）可能持有本文所述有關的投資產品。此外，輝立（或任何附屬公司）隨時可能替向報告內容所述及的公司提供服務、招攬或業務往來。以上資料為輝立擁有並受版權及知識產權法保護。除非事先得立明確書面批准，否則不應複製、散播或發佈。
#黃瑋傑
<匯港通訊>