摩根士丹利發表報告指,儘管市場對宏觀經濟放緩的擔憂重燃,但該行預計未來12-18個月內將出現堅定且平穩的去槓桿進程,這將支撐主要銀行利潤增長的持續溫和回升及估值的進一步修復。 大摩稱,儘管資產負債表擴張速度放緩,但去槓桿舉措降低了中長期風險,並有助於信貸成本隨時間推移逐步下降。此外,去槓桿促進了更永續的金融體系建設,並支持貸款收益率和銀行股本回報率(ROE)的逐步回升——這兩項指標目前仍低於支撐長期可持續發展的水平。這點在宏觀經濟放緩背景下 LPR(貸款市場報價利)及貸款收益率下限維持穩定中可見一斑,這些因素有助於穩定中國銀行業的淨利差(NIM)。該行對貸款及金融資產收益率的逐步回升充滿信心;結合信貸成本的逐步下降,這將支撐主要銀行利潤增長的溫和回升。 隨著去槓桿進程的推進,通縮風險和增長壓力重現,市場對潛在金融收益率及風險壓力的擔憂也隨之抬頭。但大摩指,這種擔憂並非新鮮事,過去許多關於金融風險的顧慮已被證明是多慮的,其中包括:1)認為中國無法在不引發系統性金融風險的情況下應對房地產市場下行;2)認為中國將陷入零利率環境,因為無法在不依賴高風險信貸刺激的情況下擺脫通縮;以及3)自2022年起以工業投資為主導,出口增長模式的情況下擔心出口放緩而引發更長時間的風險。該行預計,更趨平衡的工業供需態勢和穩健的金融體系將支撐這堅定且平穩的去槓桿進程。 鑑於淨利差(NIM)回升較預期早、資產負債表增長適度、手續費收入增長穩健以及未來幾年預期信貸成本降低,大摩上調8隻在港上市內銀股的目標,分別為: 農行(01288.HK)目標價調高14.9%至8.5港元 建行(00939.HK)目標價調高15%至13港元 中行(03988.HK)目標價調高14.9%至7.7港元 郵儲銀行(01658.HK)目標價調高7.9%至6.8港元 招行(03968.HK)目標價調高1.8%至61.5港元 信行(00998.HK)目標價調高11.7%至11.5港元 交行(03328.HK)目標價調高10.8%至7.2港元 重農行(03618.HK)目標價調高7.8%至5.5港元 同時,大摩亦下調2隻在港上市的內銀股,分別為: 民行(01988.HK)目標價調低11.3%至4.7港元 光行(06818.HK)目標價調低11.1%至5.5港元 (BC) #大摩 #內銀
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