匯豐控股 (5)
在美聯儲宣布年內第三次降息、香港金管局跟進下調基準利率的背景下，匯豐控股（5）決定維持港元最優惠利率於5%不變。此舉一方面反映了銀行在當前息差環境下的審慎定價策略，另一方面，聯儲局同步宣布購買國債所帶來的充裕流動性，有望推動香港銀行同業拆息（HIBOR）下行，從而可能間接緩解市場整體的資金成本壓力。展望匯豐控股的前景，有理由對其明年增長保持關注。集團在香港存款業務與亞洲財富管理業務領域擁有深厚的客戶基礎與網絡優勢，管理層亦明確將加大對這些核心增長領域的資源投入。隨著香港及英國等主要市場的經營環境顯現改善跡象，加上香港商業地產市場狀況逐步企穩，這些積極變化為其業務發展提供了更有利的宏觀背景。在當前周期下，匯豐控股憑藉其穩健的資產負債表與清晰的戰略執行，有望在複雜的利率環境中把握機遇，鞏固其市場領先地位。目標價$125，止蝕價$102。
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
SPDR金 (2840)
近期數據顯示黃金需求動力強勁，中國黃金協會公布2025年首三季內地黃金ETF增倉量按年急升164.03%至79.01噸，反映投資需求旺盛。與此同時，全球央行購金趨勢持續，中國已連續11個月增持黃金儲備。另一方面，主要實物消費市場印度於10月因節慶需求釋放，黃金進口額按年飆升兩倍，進一步支撐金價基本面。宏觀層面，市場普遍預期美聯儲明年將進入減息週期，美元強勢或緩解，為金價提供上行窗口；而中國方面，預期貨幣政策將維持寬鬆以支持經濟，亦有利於黃金資產配置。綜合來看，在央行購金、實物需求及貨幣政策轉向預期等多重因素支持下，金價中長期前景依然樂觀，投資者可考慮透過如SPDR金（2840）等工具作配置，可緊貼國際金價走勢，對沖市場波動與貨幣貶值風險，是構建均衡投資組合中的重要一環。目標價$3200，止蝕價$2939。
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
後市評論：
總結本周，滬指累跌13點或0.34%。港股大市周跌108點或0.42%。全周在25257點至26151點間波動，上下波幅894點。國家統計局公布，11月全國居民消費價格(CPI)按年升0.7%，升幅較上月擴大0.5個百分點，符合預期。今年首11個月，CPI按年持平。中國海關總署公布，以美元計，11月進出口總值5490.3億元，按年增長4.3%；其中，出口升5.9%，逆轉上個月的跌勢，並優於市場預期增長4%；進口增長1.9%，遜於市場預期增長3%；貿易順差1116.8億元。美國勞工部公布，截至12月6日止一周的首次申領失業救濟人數急增4.4萬人，至23.6萬人，多過預期的22萬人；截至11月29日止一周的持續申領失業救濟人數銳減9.9萬，至183.8萬人，低過預期的193.8萬人。至於美國9月份貿易赤字從8月的593億美元，縮窄至528億美元，為2020年6月以來最少，遠低過預期的631億美元；期內入口升0.6%，出口增加3%。下週關注：12月15日，中國將公佈工業生產指數及中國失業率。12月16日，美國將公佈製造業就業人數及服務業PMI。12月18日，美國將公佈居民消費價格指數(CPI) 及初請失業金人數。12月19日，美國將公佈核心PCE物價指數。