網易－Ｓ (9999)
網易－Ｓ(9999)在「2025網易遊戲520」線上發布會上強勢展示遊戲研發實力，推出9款全新遊戲及30餘款重點遊戲更新，題材橫跨三國歷史、太空探索、海洋冒險等多元領域，玩法涵蓋RPG、FPS、SLG等主流類型。其中《萬民長歌：三國》作為《率土之濱》團隊打造的單機策略遊戲備受關注，將登陸Steam新品節進行測試。公司同時啟動「網易GPT人才計劃」，擴大在遊戲、AI等領域的人才儲備。財報方面，網易2025年首季表現亮眼，歸母淨利潤達103.01億元人民幣，同比增長35%；遊戲業務收入增長12.1%至240億元，展現強勁動能。值得關注的是，雖未在發布會提及，但備受期待的開放世界遊戲《無限大》及漫威IP大作《漫威爭鋒》（5月30日更新Ultron角色）持續吸引玩家目光，而《七日世界》Steam版玩家數已回升至4-5萬水平，顯示網易在PC與手機跨平台運營的成功。憑藉豐富的產品線與穩健的財務表現，網易在中國遊戲行業的領先地位進一步鞏固，投資者可密切關注其新遊上線進度及海外擴張策略。目標價$210，止蝕價$172。
(筆者未持有上述股份)
老鋪黃金 (6181)
港股「新消費三姐妹」近期表現亮眼，其中老鋪黃金(06181)年初至今漲幅驚人，突破230%，成為市場焦點。公司精準鎖定高端市場，透過傳承古法工藝打造產品稀缺性與收藏價值，成功塑造奢侈品形象。公司堅持DTC直營模式，目前全國僅約30家門店，相較周大福(1929)逾4000家門店規模，展店空間極具想像力。相信隨品牌影響力持續提升，公司古法黃金市佔率將從當前不足3%躍升至8%，配合年內進駐上海港匯恆隆、新加坡金沙等頂級商圈，以及海外市場拓展計劃，未來幾年收入複合增長率可望維持高位。2025年業績增長動能充沛，除既有門店同店銷售維持雙位數增長外，金價突破歷史高位更強化其產品溢價能力。長期來看，老鋪黃金憑藉「文化+工藝」的差異化競爭策略，配合精準的奢侈品營銷手法，有望在中國年規模近8000億元的黃金珠寶市場中，開創獨特的高端細分賽道，投資價值持續看漲。當前估值雖已反映部分成長預期，但考慮其稀缺性與擴張潛力，仍具長期配置價值。目標價$870，止蝕價$714。
(筆者未持有上述股份)
後市評論：
總結本周，滬指累跌19點或0.57%。港股大市按周升256點或1.10%。全周在23059點至23917點間波動，上下波幅858點。政府統計處公布，4月份整體消費物價按年升2%，較3月的相應升幅1.4%為高。剔除政府一次性紓困措施的影響，基本通脹率為1.3%，較3月份升1%為高。本港2月至4月經季節性調整失業率升至3.4%，較1月至3月失業率3.2%，升0.2個百分點；就業不足率由1.1%升至1.3%。中國財政部公布，首4個月全國一般公共預算收入8.06萬億元(人民幣‧下同) ，按年下降0.4%。期內，中央一般公共預算收入3.39萬億元，按年降3.8%；地方一般公共預算本級收入4.67萬元，增2.2%。人民銀行公布5月LPR顯示，一年期LPR調低0.1厘，至3厘；5年期以上LPR亦下調0.1厘，至3.5厘。美國勞工部公布，截至5月17日止一周的首次申領失業救濟人數減少2000人，至22.7萬人的4周低位，低過預期的23萬人，而截至5月10日止一周的持續申領失業救濟人數增長3.6萬人，至190.3萬人，多過預期的188.2萬人。美國5月份製造業採購經理指數(PMI)初值由4月50.2升至52.3，好過預期的49.9，期內服務業PMI初值從4月50.8增至52.3，勝過預期的51，顯示企業對關稅憂慮紓緩。另外，美國4月份二手樓銷售按月跌0.5%至以年率計400萬間，為2009年以來最差的4月份，並少過預期的410萬間，反映供樓負擔能力不足，限制置業需求，期內樓價中位數按年升1.8%至41.4萬美元。下週關注： 5月27日，美國將公佈房價指數。5月29日，美國將公佈初請失業金人數及國內生產總值。5月31日，中國將公佈製造業PMI。
(筆者未持有上述股份)