文：梧桐研究院分析員岑智勇
周一恆指低開，早段略偏好，至 09:59 升至 23399.73點的全日高位後，指數反覆回軟， 至14:03 跌至 23002.81點的全日低位後反彈，彈至23150 – 23200水平爭持，並在尾市1分鐘轉弱；全日波幅 396.92點。恆指收報 23119.58點，跌 307.02點或1.31%，成交金額 2573.25億元。國指及恆科指分別跌 1.05%及2.03%；三項指數都下跌，以恆科指走勢較差。
恆指曾跌至 3月5日以來低位，成功守在23000水平之上，最終以陰燭「陀螺」收市，呈2連陰走勢。MACD熊差擴闊；全日上升股份 590隻，下跌 1321隻，整體市況偏弱。
投資者正等候美國總統特朗普在4月2 日公布對等關稅政策，美股三大指數向好。不過，以季度計，納指、標指及道指在2025年首季分別下跌逾10%、逾4%及逾1%。
夜期及ADR上升，料恆指或高開，阻力參考 23200水平。若未能上破，或會調頭回軟。今天是2025年第2季的首個交易日，不排除投資者在首季獲利後，會有新部署。
個股
主營綜合碼頭港口、倉儲及物流服務，以及在自有港口和儲存罐區提供增值服務的漢思集團(00554)，近年透過收購擁有城巴業務的匯達交通，成功躋身公共事業，收購業務價值開始釋放，僅部分反映在最新業績上，中長綫值得持續關注。
集團在2024年完成收購匯達交通54.44%，令持股比例升至70%，匯達交通去年8至12月5個月業績併入集團。受併表及貿易收入大增帶動，集團去年收入按年上升274.4%至35.5億元，其中來自新收購運輸及媒體業務為集團貢獻收入分別約15.5億和1.9億元。整體EBITDA按年增加近4.3倍至3億元。
漢思本身財務穩健，撇除折舊及攤銷等非現金項目，集團早已實現盈利，並有強勁現金流。集團藉收購業務價值釋放，與股東分享成果，時隔20年再度派息，每股派末期息1.5港仙，以現價計算，股息率6.6%。考慮到漢思2024年業績表現只包含匯達交通5個月的財務表現，而基於城巴作為公共事業，業務穩定並持續產生現金流，加上2025年起城巴加價7.5%，有關收購價值相信會於2025年全面反映，並大幅推升漢思的收入及盈利能力。以同樣派息水平計算，現價買入部署中期業績，股息率有望達到雙位數水平，股東回報吸引，保守估計股價重上0.3元可期。
另外，漢思完成新業務收購後逐步削債，提升財務靈活性。其中，集團近期獲銀行批出新貸款協議，額度為28億，為日常運營提供額外資源。大股東戴偉亦在3月底向集團批出9億元貸款，為期6年，意味集團目前有充裕資金完成對匯達交通的交易，事實上，在收購匯達交通股權中，集團截至目前已結付20億元遞延付款中的18.72億元，遞延付款餘額為1.28億元。而匯達交通產生的現金流，既有助削債，亦可憧憬集團以派息方式回饋股東支持。
筆者為香港證監會持牌人士，沒持有上述股份，並為個人意見，不構成投資建議。