敏華控股（1999） 上週五公布截至九月底子半年業績，集團收入按年微跌2.7%至82.41億元人民幣（上年同期84.71億元），主要受美國市場需求放緩，以及內地房地產低迷拖累，但海外業務特別是北美市場業務，以及Home Group（美國零售渠道），業務表現穩定，歐洲及其他海外市場增長良好，顯示全球化布局韌性，加上成本控制表現出色，
純利按年微升0.6%至11.456億元，每股盈利29.54分，毛利率擴闊0.9個百分點至40.4，淨利率升至14.2%。
即使面對美國關稅威脅，以及外地零售及家品市場競爭日趨激烈下，集團仍然能夠保持穩定業績表現，反映管理層對供應鏈的精準掌控，為全年業績注入正面信號。
原材料價格整體回落，特別是皮革及人造皮（PU）採購成本明顯降低，受益於全球供應鏈穩定、批量議價優勢及生產效率提升。
營運數據反映，即使內地持續通縮情況，美國推出針對入口傢俬關稅等措施，集團通過不同產品組合，以及相對較高彈性的定價策略，抵銷上述負面因素的影響。透過內地不同城市，包括惠州、重慶、西安、聯邦及天津等城市，以及越南、墨西哥及烏克蘭等工廠靈活佈局，有利保持生產成本穩定生產成本。
中期派息比率50.8%，中期股息維持每股15港仙，現價計歷史息率高達5.4%，遠超家居同業及恒指平均水平。
往五年，敏華派息紀錄，無論市場波動如何劇烈，現金回饋從未失色，即使在疫情及地緣衝突期間，派息比率持續穩定保持在50%以上水平，對追求穩定現金流投資者而言，絕對是進可攻退可守選擇。
然而，外部環境持續多變，美國特朗普政府重啟高關稅政策，美墨加協議（USMCA）形同虛設，墨西哥出口貨品或面臨30%關稅衝擊，對敏華墨西哥工廠帶來一定程度影響，集團透過越南及內地生產線靈活調撥資源，減低直接影響，惟美國本地零售價上升，或多或少影響當地銷售增長。
Home Group收入仍能夠保持按年2.2%增長，證明成本優化已抵銷上述負面情況影響。
此外，歐洲市場成為關鍵緩衝，多功能梳化市佔率連年攀升，Cheers品牌在海外市場熱賣，功能梳化連續七年蟬聯全球銷量第一。
北美市場方面，聚焦功能沙化研發，豐富海外市場產品，零售點包括Leon’s，The Brick，Costco Sam’s Club及Macy’s等，據悉著名瑞典家具品牌IKEA亦開始跟集團開啟合作，雖然這裏合作利潤率不高，但有助拓展品牌全球市場影響力。
集團較早前宣佈，旗下全資附屬已向全國股轉公司提交申請，擬於新三板獨立掛牌交易，並於10月31日獲受理，同樣屬利好。
技術上，11月14日跌至4.19元見底回升，形成短期上升軌，上週五先升後回，STC及RSI有獲利回吐訊號，未持貨可候低於4.65元吸納，中長線目標6元，不跌穿4.19元可繼續持有。
黃德几
正向教育證券投資分析課程首席資深導師
證券商協會會董
香港股票分析師協會理事
證監會持牌人士
並無持有上述股份