全個7月恒指累升3,003點，較6月累跌2,301點，不但全然修復失地，更多了逾700點升幅進賬，亦是自2024年10月以來錄得最大單月升幅，理應對不少投資者而言感滿意。然而，實則7月應是很多投資者輸錢，皆因由於AI產業鏈股份於4至6月持續造好，不少投資者慣性地7月也在買這等股份，結果卻慘不忍睹。
就著AI應用層股份，Minimax─WP (0100.HK) 和智譜 (2513.HK) 於7月分別累跌44.70%和53.07%。另見半導體股情況相若，華虹宏力 (1347.HK)、長光辰芯 (3277.HK)、瀾起科技 (6809.HK) 和天數智芯 (9903.HK) 均跌逾四成。
最慘投資者虧近九成
其實有些投資者輸得更慘烈，例如兆易創新 (3986.HK)、建滔集團 (0148.HK) 和建滔積層板 (1888.HK)，分別累跌61.36%、66.75%和70.33%。
不過令投資者輸得更慘的，莫過於南方兩倍做多海力士ETF (7709.HK)，7月累跌71.46%，表面看來與建滔積層板的跌幅差不多；但這是在7月31日反彈67.67%產生的結果，若截數日推前至7月30日，收報25.36元，相對6月底收報149.00元，跌幅便高達82.98%。實際還不止如此，若以6月25日高見193.65元計起，跌幅進一步增至86.90%。更慘的是兩倍槓桿ETF於今日 (8月3日) 起「靈活槓桿結構」生效。
靈活槓桿結構之解讀
監管框架要求容量易受市況影響的槓桿及反向產品 (L&I Products) 必須採用「靈活槓桿結構」，容許產品發行商可在現有監管上限內 (槓桿產品上限為2倍，反向產品為負2倍)，因應市況每日調整目標槓桿倍數，並須於每日收市後披露相關調整。
這意味著槓桿範圍介乎1.1至2倍，而這等ETF在普遍日子的槓桿都會在2倍以下，所以就算日後這等ETF掛鈎的正股顯著回升，卻礙於ETF的槓桿下降，投資者修復失地的難度要顯著增加。另可留意韓股SK海力士於7月31日上升29.95%，為歷來單日最大升幅。
海力士創日升幅最大
消息面見SK集團會長於2026年7月30日首次以個人名義在公開市場購入3,620股SK海力士普通股，總金額約47.86億韓元 (按當日收市價132.2萬韓圜計算)，市場解讀會長此舉對集團長期前景投下信心一票，刺激股價見歷來單日最大升幅。
故此南方兩倍做多海力士ETF於同日升幅高達67.67%，亦是自2025年10月16日上市以來錄得單日最大升幅，對不少早前於50.00元或以上進場的投資者，算是得到一點安慰；但亦代表日後要見如此龐大單日升幅，機會相當渺茫，所以現在有意值短炒該ETF圖利的投資者，絕對需要先作慎重考慮。
現看恒指8月開局預測，7月僅見六日跌市，佔廿二個交易日不到三成，足見上月港股出現非一般的強勢表現。誠如7月30日開市前發佈市評文章於文末表示，留意6月3和4日分別高見25,953和25,499點，當時參考7月28日恒指收報25,310點，推斷恒指升上25,500至26,000點之間的時候，屆時經歷整固機會大。
觀乎7月29至31日分別收報25,807、25,858和25,884點，未嘗上破26,000點，配合期內僅高見25,971點，初步反映整固預期正確。此外，恒指已見五連升，相信回調僅時間問題，但過去三日大市成交金額均逾3,000億港元，認為即或恒指回落要守25,500點不難，暫對8月恒指走勢仍可審慎樂觀。
作者：聶振邦 (聶Sir)
於證監會持有第1, 4號牌照
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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