嗶哩嗶哩-W(B站)(09626)是中國年輕世代高度聚集的綜合性視頻社區，主營業務包括增值服務、移動遊戲、廣告、電商及其他（IP衍生品及其他業務）。公司社區的內容&使用者生態活躍，已形成200萬個文化標籤和7000個核心文化圈層，25Q3的DAU為1.17億，MAU約3.76億。2023年以來，B站進入商業化加速階段，直播帶貨、大促時期電商廣告等的效果和社區接受度提升明顯。2025年Q3營收76.85億元人民币，同比+5.2%，经调整歸母淨利潤7.86億元，同比+233%。其中，增值業務收入30.2億，廣告業務收入25.7億，分別同比增長7.1%和2.4%，預計仍有充足的增量空間。
買入價$234.70，目標價$267.00，止蝕價$217.00
筆者：輝立證券研究部分析師 章晶
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