2026年尚餘約五個月，但已幾乎可視作另一次股市表現亮麗的年份：指標性道瓊斯工業平均指數、廣泛的S&P 500及創新導向的納指自年初以來分別上升約10%、9%及7%。
在特朗普入主白宮期間，這種高於平均水平的年化回報表現並不罕見；雖然股市在多數總統任內往往上升，但自19世紀末以來，在特朗普任內華爾街主要指數的年化回報均跑贏大部分總統；然而，若聯儲局加息，這股上升趨勢或難以持續。
儘管聯儲局公開市場委員會（FOMC）——包括聯儲局主席Kevin Warsh在內、負責制定美國貨幣政策的12人委員會——在政府架構中屬獨立運作，但這並未阻止特朗普總統多次批評其新任聯儲局主席及FOMC在利率決定上的取態。
特朗普一再對聯儲局主席及FOMC批評
在特朗普於2025年1月20日展開第二個（非連任）總統任期後不久，他便開始公開與前聯儲局主席Jerome Powell（其首任期內所委任）交鋒；儘管由Powell領導的FOMC在2024年9月至2025年12月期間六度下調聯邦基金目標利率，令該利率落在目前約3.5%至3.75%區間，總統仍認為利率應降至約1%或更低。
特朗普並未提供具體理由解釋其要求低息背後的理據，但推動較低借貸成本的主要原因大致有三點：
降低貸款利率有望刺激聘用，從而降低失業率。 更易取得廉價資本可為AI數據中心建設提供燃料——這正是目前股市最主要催化劑。 降低借貸成本可令美國更易為約39.7萬億美元（截至7月28日）的國債服務。 若你以為在特朗普欽點Kevin Warsh接替Powell並於5月22日宣誓就任後，他便會停止批評美國最重要金融機構，那便錯了。
President Trump called on the Federal Reserve to lower interest rates, saying the US should have the lowest interest rate in the world https://t.co/gPGIv91Qu2 pic.twitter.com/OEvJzaAKdA
— Reuters Business (@ReutersBiz) July 27, 2026
在Warsh在白宮宣誓就任僅數小時後，特朗普便在紐約一所社區學院對聽眾表示：「我們會迅速把利率壓低……每個人都會很高興。」
其後在7月2日於白宮接受CNBC主持Joe Kernen訪問時，總統指出：「他（Warsh）面對一個可能有點敵意的董事會……甚至是一個有意做錯事的董事會。」
在過去一周，特朗普再度把FOMC「推落巴士」；他在空軍一號上向記者表示：
「Kevin很好，但他有一個董事會，而董事會成員非常政治化……你需要一些可能心懷不良意圖的人同意；利率應該下調；這個國家本可以錄得8%、9%、10%、12%的GDP增長——這本來應該是情況。」
在總統持續把FOMC決策者描繪為阻礙美國經濟的角色之際，事實上正是特朗普政策令聯儲局面臨如此艱難局面。
正是特朗普的政策令利率難以下調
某程度的通脹在健康增長的經濟中屬正常現象：當消費不斷上升時，企業應能在商品及服務定價上具備適度定價能力。
然而，特朗普兩項政策已令過去12個月（TTM）通脹遠高於FOMC一貫約2%的目標。
特朗普的關稅及貿易政策是推升消費物價的首項措施；儘管最高法院在2026年2月推翻總統針對全球的廣泛關稅及更高對等關稅，特朗普及其政府仍依賴不同規則重新在數十個國家推行廣泛關稅。
對鋼材等未完成進口貨品加徵關稅，可提高生產成本，最終轉嫁予消費者。
特朗普主導的伊朗戰爭則是第二項、且影響更巨大的政策，正提升現行通脹率；在特朗普批准對伊朗發動攻擊不久，伊朗便關閉霍爾木茲海峽，禁止大部分商業船舶通行；每日約有全球五分之一的石油液體通過該海峽。
BREAKING: May CPI inflation rises to 4.2%, the highest level since April 2023.
Core CPI inflation also rises to 2.9%, the highest since September 2025.
Inflation in the US is officially back above 4% and more than double the Fed’s target.
Odds of Fed rate hikes are rising.
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) June 10, 2026
現代史上最大能源供應中斷事件令燃料價格及TTM通脹率飆升，並在5月達至約4.2%、三年高位。
特朗普上述兩項政策均難以迅速紓緩高於平均的通脹：總統仍堅持使用關稅推動本土製造，而伊朗戰爭的通脹效應亦已開始滲透至更廣泛的經濟；換言之，Warsh及FOMC同僚幾乎別無選擇，只能認真考慮以加息周期穩定物價。
較高利率或成華爾街的「喪鐘」：AI數據中心建設部分以企業債券融資；若借貸成本上升而基建投資以任何有意義方式放緩，便可能令投資者重新審視AI增長率及目前給予AI股票（及整體市場）近乎「超然」的估值。
作者：Sean Williams, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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