過去一個月，人工智能（AI）相關股份因多項因素而失寵，但涉足AI數據中心基建公司的財務表現卻愈來愈清晰地顯示：現在正是把握AI股份回調的好時機。
Goldman Sachs估計，在基準情境下，2026至2031年期間，AI數據中心、運算硬件及電力方面支出合計或高達約7.6萬億美元；這場史無前例的基建投資浪潮，歸根究柢源於AI帶來的生產力提升；例如Anthropic指出，使用其Claude AI模型可把完成某項工作的時間縮短約80%。
這家純AI公司亦提到，AI或會在未來十年令美國勞動生產力每年提升約1.8%，是2019年以來增長率的兩倍；這些潛在生產力提升，正是企業願意在AI基建上投入數以萬億計資金的原因；Applied Digital（APLD）便是把握這個巨大市場的最佳途徑之一。
以下是原因。
Applied Digital是AI基建生態中不可或缺的一環
Applied Digital是一隻典型pick-and-shovel AI概念股：它替CoreWeave及各大hyperscalers等客戶設計、興建及營運專用AI數據中心；需求自然十分強勁，從公司已簽約興建及出租約1.4吉瓦（GW）數據中心容量可見一斑。
Applied Digital指出，這批合約在長期內代表約360億美元合約租金收入；若客戶行使續約選項，潛在租金收入更可膨脹至約860億美元；值得留意的是，公司一般與客戶簽訂年期約15年的take-or-pay租約。
在這背景下，約360億美元合約長期租金收入是極具規模的數字——考慮到Applied Digital剛於5月31日結束的2026財年收入僅約6.11億美元；公司在最新財年收入已按年大幅躍升約167%，而第四季收入則按年飆升約5倍至約2.59億美元，主要因已完成的數據中心項目開始確認租金收入。
隨着Applied Digital替客戶建成並交付更多數據中心，它將可把愈來愈多合約租金積壓轉化為實際收入；更好的是，公司並不把自己限制在目前在建的1.4GW數據中心上——它正計劃在現有園區擴充容量，同時在多個州推銷額外約1.7GW容量。
在對AI數據中心基建需求如此強勁的情況下，Applied Digital未來為額外容量覓得客戶並不令人意外；其長期租金收入管線也有望進一步膨脹。
這隻股份是一隻「藏在眼前」的倍升股
如上所見，Applied Digital的收入增長已在2026財年末季顯著加速；然而，分析師目前預期公司在2027財年的收入增長將放慢至約16%。
Applied Digital收入增長預期在其後數年再度加速；考慮到公司在上季錄得的驚人增長，這家AI基建專家未來有機會令華爾街驚喜，交出優於預期的表現。
Applied Digital表示，公司已建立如期按預算交付數據中心容量的紀錄；若能維持這份紀律，其實完全可能跑贏華爾街預期；然而，即使Applied Digital收入只是按共識估值增長，並在2029財年增至約27億美元（按共識估算），其市值亦可接近約235億美元，約為目前市值的近3倍。
筆者在估算Applied Digital三年後市值時假設約8.7倍市銷率，與美國科技板塊平均銷售倍數相若；不過，公司在穩健租金收入管線支持下，實際上有機會錄得更強勁的收入增長，令升幅更大；市場亦可能因其出色增長表現而願意賦予更高估值倍數。
作者：Harsh Chauhan, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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