一站式網上投資平台 FSMOne(香港)就路勁提出初步原則性重組框架作出分析及點評。3月16日,路勁宣布已與相當大比例債權人(包括主要債權人小組)達成原則性重組協議,根據初步提出的重組框架,方案主要由「新選計劃」及「路勁計劃」兩大安排組成,當中涉及總額約23億美元的境外債券。 FSMOne(香港)環球債券部分析員陳思諾認為,條件雖然未算理想,但當中有相當大比例的債權人已表示同意此項初步方案框架,若最終公布的方案能取得75%或以上的債權人支持,方案將會正式通過,並對所有債權人均具法律約束力。 是次初步的重組方案由兩大安排組成,分別是「新選計劃」及「路勁計劃」,陳思諾預料,債券持有人可同時參與兩個安排,惟具體債務範圍未定。 !)「新選計劃」:轉讓核心高速公路資產控制權 根據初步方案,路勁將交出旗下最核心的資產——路勁高速公路國際控股有限公司(下稱「勁投」)的控制權。 -資產抵債:債權人將獲得由一家特殊目的公司發行的可換股債券,該公司將持有勁投70%的股權。勁投的資產主要包括位於印尼的四條收費公路。 -控制權易手:重組生效後,債權人將掌握勁投的管理及資產變現主導權,路勁則轉為輔助銷售角色。若勁投股權未能在到期日前售出,債權人將通過債轉股直接成為勁投的大股東,且無權再向母公司路勁追索相關債權權益。 -「績效費」作為佣金:若勁投股權最終售價超過6億美元,路勁將根據出售時間獲得15-20%的超額部分作為「績效費」,而路勁會將績效費當中的50%作為「路勁計劃」中第二項中年期債券的增信措施。 2)「路勁計劃」:本金削減與股權攤薄 除「新選計劃」外,債權人可就餘下債務在「路勁計劃」下的兩個選項中作出選擇： - 選項一(現金回收):債權人可選擇將10%的債務轉換為現金,此舉意味着本金削減幅度高達90%,該選項的最高接納金額為5億美元。 - 選項二(債券及普通股回收):債權人可獲得13%的6年期中年期債券(票息為3%)及相當於本金額34%的路勁普通股(01098.HK),當中將涉及52.5%的本金削減。假若路勁以每股0.63港元及高達5.6港元的轉換價計算,僅能收回約3.8%的債務金額,實際本金削減達83%。 - 攤薄風險:選項二的轉股價定為每股5.6港元,較目前約0.63港元的市價有顯著溢價。若以現價每股0.63港元及高達5.6港元的轉換價計算,路勁將發行約9.1億股新股,現有股東將面臨超過一倍的股權攤薄效應。 由於境內房地產市場持續惡化,路勁公布預期境內產生可用於境外分配的現金流將大幅削減至18-22億元人民幣,反映母公司路勁營運環境有所惡化。 (BC) #FSMOne #路勁
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