摩根資產管理環球市場策略師周奐彤表示,2026年第三季度,中國實際國內生產總值班(GDP)按年增4.5%,略高於市場普遍預期的4.4%,較第二季的4.3%有所回升。2026年首三季度 GDP 按年增4.6%,整體增長速度與政府全年4.5-5.0%的增長目標大致一致。 核心結論並非「增長動能惡化」,而是增長趨於穩定,且呈現出「K型」分化態勢。外需以及部分工業和科技領域展現韌性,而內需則持續保持溫和復甦。出口為第三季增長提供了強力支撐,工業生產和製造業活動也有所改善;相較之下,消費、民間投資和房地產的表現則相對分化。 最新數據顯示,中國整體增長保持相對穩定,儘管各產業間的復甦進程仍不均衡。因此,在投資佈局上,應採取「精選主題」的策略,而非簡單地押注中國市場的整體表現(即「中國Beta」)。該行持續看好符合政策導向且具備出口競爭力的產業,包括高科技製造業、人工智能(AI)基礎設施、機器人、半導體、電池及高端裝備;對於更廣泛的消費和房地產相關領域,摩根資管則保持謹慎,直至內需出現更明顯的改善信號。 政策支持力道已增強,但若要進一步鞏固內需復甦,或許還需要更實質的政策調整。摩根資管認為,進一步的財政與貨幣政策支持,配合旨在促進消費和投資的各項舉措,將有助於提振信心,並推動內需實現更持久的復甦。 投資者在配置上依然保持審慎與精選。過去兩年,「槓鈴式」投資策略愈發受到青睞:一方面,投資者偏好那些受益於海外人工智能資本支出(AI capex)的科技增長股;另一方面,高股息資產——尤其是銀行和公用事業領域的大盤國有企業——則提供了更具防禦性的配置選擇。與內需關聯度較高的行業表現普遍落後;近期出台的政策措施為房地產行業提供了一定支撐,而消費類股票則在復甦進程中繼續經歷著相對緩慢的修復。高股息主題仍具有參考價值;在近期的市場回檔中,銀行、能源及其他防禦性板塊表現相對穩健。人工智能領域的進一步突破,或是力度超預期的刺激政策,都有望成為推動獲利預期重估的催化劑。 在市場整體呈區間震盪、投資者極需更強政策或盈利催化劑的背景下,備兌看漲期權(covered call)策略有助於將波動率轉化為收益,在保留股票敞口的同時,獲取額外收入。 (BC) #摩根資產管理 #GDP
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