黃瑋傑專欄:
凱萊英(06821)目標價$116.00，止蝕價$99.00
凱萊英是領先的技術驅動型CDMO公司,提供貫穿藥物開發及生產過程的綜合解決方案及服務.集團立足CDMO行業發展趨勢,持續加大多肽、寡核苷酸、ADC等藥物的技術研發、能力建設和產能擴充布局.2026年第一季度實現營業收入18.02億元人民幣,同比增長16.91%,恒定匯率下同比增長19.54%.其中小分子CDMO業務收入12億元人民幣,同比增長0.43%,恒定匯率下增長3.26%;新興業務收入5.98億元人民幣,同比增長74.07%,主要是化學大分子和生物大分子業務板塊增長強勁.收入按照客戶所在地口徑劃分,來自美歐市場客戶收入12.5億元人民幣,同比增長 8.99%,恒定匯率下同比增長12.4%;來自亞太地區市場客戶收入5.52億元人民幣,同比增長39.97%.
集團以提升經營效率為核心,由降本增效轉為控本提效,切實提升業務利潤率和業務競爭力.2026年第一季度整體毛利率43.02%,恒定匯率下毛利率 44.27%,其中小分子業務毛利率46.81%,同比提升1.64個百分點,恒定匯率下毛利率48.26%,同比提升3.09個百分點;新興業務毛利率35.08%,同比提升2.03個百分點,恒定匯率下毛利率35.8%,同比提升2.75個百分點,主要是新興業務交付規模以及產能利用率持續提升.2026年第一季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為3.04億元人民幣,同比下降6.82%,主要是由於人民幣升值造成的匯兌損失較高,而去年同期為匯兌收益;經調整歸屬於上市公司股東的淨利潤為人民幣4.23億元,同比增長27.91%.
展望未來,受益於製藥公司的研發投入增加及外包滲透率持續提升的影響,全球CDMO行業處於持續放量發展的趨勢.根據Frost＆Sullivan報告預測,全球CDMO市場規模2025年為1,243億美元,預計2030年將達到2,310億美元,年複合增長率達13.2%.集團將大力推動化學大分子、生物大分子等新興業務的發展,同時將加速海外產能建設,深化與海外客戶,特別是跨國製藥公司的合作. (個人沒有持有上述股票)
買入價$105.00，目標價$116.00，止蝕價$99.00
筆者：輝立證券及輝立資本管理董事 黃瑋傑
筆者為證監會持牌人士
筆者並無持有上述股份
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#黃瑋傑
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