友邦保險(AIA)(01299.HK)發布第三財季業務更新後,股價在港股開市前競價時段微升,高盛發表報告指,其友邦期內新業務價值(VONB)的下滑先前已有充份預期,且基本符合該行預期及市場共識(基於公司匯總數據)的預測。 不過,高盛認為,以下幾點可能會給投資者帶來驚喜:1)香港市場表現優於預期(同比下降3%,高盛此前預測為下降6%);2)泰國市場實現正增長(儘管面臨基數效應帶來的挑戰);3)季度末增長強勁——9月份新業務價值(VONB)同比增長逾25%,其中香港市場在8月和9月合計增長了20%。 該行指,友邦第三財季業績不如預期,主要受中國內地市場拖累(按年減33%,高盛先前預測為下降8%）。 2025年7月和8月因產品重新定價產生的基數效應,以及2026年銀保通路業務受到的干擾,其影響程度均超出了預期。但令人欣慰的是,代理人通路中保障型產品的銷售佔比顯著提升,且該通路的新業務價值(VONB)在9月重回強勁增長態勢。 展望未來,高盛認為基數效應的影響已基本消退。該行預計友邦在2026年第四財季將重拾新業務價值(VONB)兩位數增長的動能;同時,香港和中國內地市場在2027財年均可望實現兩位數增長。目前,友邦的估值為1.0倍2027財年「股價/內含價值」(P/EV)低於其過去3年及5年1.1倍及1.4倍的歷史平均水準。根據該行的估算,其2027財年的股東總回報率(TSR)可達5.4%。高盛認為該股具備良好的風險報酬比,近期股價走軟提供了理想的買進時機,維持「買入」的投資評級。 (BC) #友邦 #高盛
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