恒指雖於4月7日挫逾3,000點，不過緊接漸見回順，從4月8至22日共九個交易日，其中八日見升，期內累計反彈逾1,700點；更值得留意於復活節長假後，美股表現欠佳，三項主要指數均跌逾2.35%，跌幅最大是納指的2.55%，道指也跌近2.50%，挫千近點，收報38,170點，又回到去年5月水平。
雖然如此，長假首個交易日港股卻由跌轉升，恒指升近170點，近乎全日高位21,592點收市，報21,562點，連續兩個交易日收高於10天和100天移動平均線，並可參考與4月3及7日之間的下跌裂口介乎21,047至22,638點的互動情況。
現價比較一年低位
從4月14日起已是連續五日收高於裂口底部，暫見裂口修復近1/3，反映美國對華實施「對等關稅」消息逐步被市場消化，以及由於美股持續走弱，資金從美股流出，助力港股交投保持在活躍水平，周二約2,514億港元，為過去四個交易日最高，有利港股後市走勢。
若見恒指連續兩天收高於21,600點，月結前可望重上二萬二關口。惟現時選股繼續重防守性為佳，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考。於4月22日收報8.78元的美麗華酒店（0071.HK）不妨留意，較暫時52周低位8.48元（見於2025年4月9日）僅高3.54%。
市賬率分析作參考
確認差距少於一成，加上處於2016年4月以來低水平，距今超過九年零半個月，認為具備較強防守性。美麗華酒店是恆基地產（0012.HK）成員，業務發展多元化，包括酒店、服務式住宅、物業投資、餐飲及旅遊等，遍佈香港、中國內地及美國主要城市。
於今年3月18日晚上發佈的2024年的全年業績公告顯示，截至去年12月底資產淨值約208.83億元，而截至去年12月底已發行股數約6.91億股，計出每股淨值為30.2236港元，相對今年4月22日收報8.78元，市賬率為0.29倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。
市盈率計算合理值
此外，參考截至2020至2024年12月底之每期最低市賬率為0.30至0.43倍，平均值為0.37倍，高於現時的0.29倍，反映現價的確偏低。平均值相對上述每股淨值為30.2236元，計出每股合理值為11.06元，較8.78元之潛在升幅為25.97%。
而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約7.47億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約6.91億股，每股盈利為1.0805港元，對比8.78元之市盈率為8.13倍，參考上述五個時段之每期最低市盈率為6.93至26.55倍，平均值為16.62倍，高於現時的8.13倍，同樣反映現價偏低。
保守分析合理市盈率不少於11.50倍，相對上述每股盈利為1.0805元，計出每股合理值為12.40元，較8.78元之潛在升幅為41.23%。另看股息率分析，得出每股合理值是11.04元，較8.78元之潛在升幅為25.74%。
綜合上述三種分析，每股合理值為11.04至12.40元，平均值為11.50元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近31.00%，連同每股股息為0.5300元，股息率超過6厘，預期一年回報率超過37.00%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
作者：聶振邦（聶Sir）
原文刊登於 HKMoneyClub
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