Upstart多年來一直有效執行策略，但投資者看來忽略了它。
AI貸款平台Upstart（UPST）作為上市公司已有近6年，並令投資者經歷大幅波動。
在2020年底上市後，該股在強勁牛市期間急升，業務受惠於疫情期間低利率及刺激性付款，錄得三位數收入增長及強勁盈利。
不過，隨着利率上升，Upstart動力在2022年消退，股價曾一度崩跌，失去逾95%價值。
今日，在多年反覆上落後，股份仍在每股25美元左右交易，市值僅25億美元。
雖然業務狀況較數年前大幅改善，既快速增長，亦按一般公認會計原則（GAAP）錄得盈利，但投資者看來已轉移注意力，這可能是一個巨大機會。
市場的誤解是甚麼？
Upstart CEO Paul Gu向The Motley Fool表示，過去多年，隨着股票對加息或流動性短缺等宏觀問題作出反應，Upstart已經歷3至4個與投資者相互誤解的周期。
Gu承認，公司本可更清晰向市場說明，甚麼事情由公司控制，以及市場應以甚麼指標評估公司。他形容投資者觀感與業務實況之間的差距「相當嚴重」，並補充：「我認為你幾乎找不到任何一家以我們目前增長速度增長、同時盈利，卻以與我們相近估值倍數交易的公司。」
事實上，Upstart市銷率約為2倍，看來未反映其增長潛力。若它採用軟件即服務業務模式，其市銷率可能至少為10倍。
Upstart亦比數年前具更強韌性。在2022年底利率急升引發融資及流動性危機後，Upstart現時擁有Castlelake及Fortress等承諾資本合作夥伴，保證為其平台發放的貸款提供資金。
公司亦正申請銀行牌照，這將有助推出新產品、進入新州份，以及整體上簡化業務，協助其同時降低成本及增加收入。
Upstart目前狀況
2026年上半年，Upstart錄得強勁增長，收入增加35%至6.25億美元，並錄得按GAAP計每股盈利0.10美元。經調整未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）為1.174億美元。
公司的核心個人貸款業務盈利能力很高，但正運用有關資本投資新業務，例如按揭及汽車貸款。兩項業務均快速增長，且代表龐大可服務市場。
公司持續以2025年至2028年複合年增長率35%為目標，並預期2028年經調整EBITDA利潤率達25%。這將令其2028年收入約為26億美元，經調整EBITDA為6.5億美元。
Upstart能否升10倍？
Upstart是一家獨特公司。Gu表示，公司不認為競爭是重大因素，而是更專注透過證明自身擁有最佳貸款產品，即最善於分析及預測信貸風險，以贏取客戶及合作夥伴。
鑑於信貸是一個龐大市場，加上其AI技術優勢，Upstart擁有重大長線增長潛力，並開始採取若干行動，包括推出按揭及汽車貸款，以及提交Upstart Bank牌照申請。
若Upstart能夠持續提供約35%的盈利增長，股價最終將作出反應。若宏觀環境帶來助力，而利率開始下降，該股由目前位置大幅急升並不令人意外。 升10倍絕對有可能。
作者：Jeremy Bowman, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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