去年一場肺炎，令各國之間的關係，甚至國力急速改變，美英控制疫情不力，經濟元氣大傷，外交上一度打算安排印度取代中國的位置，但去到下半年印度雖人多，但沒有中國的組織性，吃不下中國的製造業訂單，最後都是回流到中國生產。至11月底，印度更發生2.5億人的全國大罷工，中期不要說取代中國高效率的製造業，連穩住原有的工業已不易。

市場焦點已轉移至拜登

美國總統即將於本月20日交接，現任總統特朗普聲勢大不如前，甚至連國防授權法案的否決都被國會推翻，現時市場焦點已放於拜登身上。

然而，中國及歐洲並未等到，美國總統換人，已率先宣佈談了7年35輪的中歐投資協議於去年12月30日終於完成談判。

歐洲加大投資中國機會高

歐洲與中國達成協議是利之所至，歐洲甚多企業，非常需要中國市場去支持發展，否則歐洲的經濟問題，引發政治問題的機會非常之高。因此，即使美國限制該國機構投資者投資某於中國股票，但不代表歐洲資金需要跟隨，該地多國實施負利率多年，資金苦無出路，今年加碼投資中國的機會很高。

這意味著，今年美國資金因政治因素，被動式離開的中港股票，或會造就一個偏低的估值，除了可吸引到內地資金投資外，歐洲資金也應該是一個來源。

被禁名單上企業不少，但業務主要於內地經營，海外市場佔比低的，主要有基建及電訊股。富時指數已於去年底，沽出有關股份，估計1月5日收市，追蹤MSCI的指數基金也會沽出相關股份。

中鐵健投資價值最高

中國三家基建股，中鐵建(SEHK:1186)、中交建(SEHK:1800)及中鐵(SEHK:390)，只有前兩者榜上有名，但整個行業於去年6月25日，美國研究限制機構投資者投資相關企業起，股價每況愈下。無他的，假如市場所有人都知道，接下來有主要投資者要沽貨，那有人會於他們清貨前接貨，而且這些都不是焦點，或當炒行業，更難吸引資金流入。

然而，經歷這段洗禮後，它們的估值低至兩三倍，股息率由5厘至接近8厘，作為擁有穩定收入及增長的企業，算是非常低。業務上，中鐵建及中鐵於國內業務佔九成幾，兩者於2020年首第三季均有兩成訂單增長，反而中交建只有一半增長。

另外中鐵建及中鐵擁有600億及500億左右的訂單，但中交建並沒有這部份，擁有的是差不多規模的疏浚業務。比較兩者盈利，於中國內房業務比起疏浚能見到高得多。

再者，中交建的海外收入差不多佔兩成，也受外圍局勢所影響，因此兩鐵估值比中交建略高。

綜合被拋售及基本面分析，三家基建股的值博率排序應該中鐵建、中鐵及中交建。

(持牌人士，撰文時沒有持有以上股份)

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