Anthropic上市前，投資者應學習一些寶貴教訓。
SpaceX（SPCX）於6月以史上最高IPO估值上市，而首日買入並持有至今的投資者仍錄得賬面虧損。這並非表示SpaceX不是穩健長線投資，但SpaceX上市後的價格走勢，包含一些有關當人人都想擁有的企業終於可供買入時常見情況的寶貴教訓。
AI模型巨頭Anthropic據報目標是打破SpaceX紀錄。Claude系列AI工具開發商最快可於10月在公開市場上市，估值可能為2萬億美元或以上。
公平而言，Anthropic長線潛力有許多吸引之處。但重要的是退一步，思考SpaceX IPO教會我們甚麼，以及如何把這些教訓應用於下一宗大型IPO。
SpaceX的IPO股價走勢
SpaceX以逾1.7萬億美元估值及每股135美元上市。但大部分散戶投資者支付的並非這個價格。上市首日，SpaceX開市價明顯高於135美元，並在日內曾高見176.52美元。
這只是一輪持續多日升勢的開始。SpaceX上市數日後，股價曾高見每股225美元以上，市值一度甚至高於微軟（MSFT）。
不幸的是，升勢迅速消退。股份在數周內幾乎回吐上市後所有升幅。股價其後數周明顯低於IPO價格，雖然最近略為反彈，但目前約153美元，首日買入SpaceX股份的大部分人士現時仍錄得虧損。
3項重要教訓
當然，並非所有IPO股票均相同，亦絕無保證Anthropic股份會遵循同樣模式。但投資者仍可得到一些寶貴教訓：
第一，即使最受歡迎的股票亦不一定會高於IPO價格交易。股票IPO價格只是機構買家願意為獲配股份支付的價格，主要取決於需求，未必反映企業本身價值。
第二，供應十分重要，鎖定期日程值得留意。通常，內部人士在IPO後首180日內不得出售股份。SpaceX採用複雜且不尋常的鎖定期到期安排，而在首批股份可供出售前，股價肯定已受壓。
第三，也是最重要的一點，毋須立即入市。即使你相信Anthropic長線價值將為IPO價值的數倍，等待IPO後塵埃落定，可讓你按由整個市場決定的價格投資，而不是按初期炒作及供求動態決定的價格。
筆者正留意甚麼
筆者最近曾撰文討論，當Anthropic的S-1文件公布時將會留意的重要數字，以下是簡要版本：
收入質素：Anthropic據報年度收入運行率約650億美元，但經審核財務報表將顯示完整期間實際確認收入，兩者可能存在重大差異。
承諾：Anthropic已承諾向hyperscaler及芯片製造商投入數千億美元，而這些資金它尚未擁有。這些是固定責任，而當S-1文件公布時，我們將清楚知道總額有多大。
客戶集中度：Anthropic企業收入中有多少集中於最大客戶，特別是同時也是業務投資者的客戶，大部分hyperscaler均屬此類。
總結
重點並非SpaceX及Anthropic等大型IPO是差勁投資。它們公開交易的首數天，未必總是適合長線持有者買入的最佳時間，因股價主要由需求及炒作決定，而非業務基本面。
利用S-1文件作出實際估值預測，並在初期熱潮消退後才決定是否買入，往往是精明方法。
作者：Matt Frankel, CFP, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
更多你或感興趣內容：
睇完新聞，記得追蹤hkmoneyclub以下平台，接收更多分析評論！
YouTube：hkmoneyclub (https://www.youtube.com/@hkmoneyclub)
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)