市場憂慮甲骨文的AI基建開支，令其股價大幅下跌。
儘管收入急升及積壓訂單強勁，甲骨文（ORCL）股份仍未能凝聚任何升勢。由於投資者持續較憂慮公司的資本開支，而非其增長，該股過去一年下跌約50%。
作為雲端運算領域中擁有最佳增長機遇之一的公司，讓我們看看現時是否應大舉買入甲骨文股份。
AI基建開支憂慮
去年某個時候，投資者曾為甲骨文進軍雲端領域、力求成為雲端龍頭而感到雀躍，股價在不足6個月內升逾一倍。
然而，市場情緒已出現180度轉變，股價已回吐所有升幅。
現時，甲骨文的投資故事主要圍繞其雲端基建建設及相關增長。公司目前擁有龐大積壓訂單，剩餘履約責任（RPO）達6,640億美元。這項指標衡量已與客戶簽訂合約的剩餘價值。
這些一般是不可取消的AI數據中心合約，甲骨文需要建設有關數據中心。為減少自身資本開支，公司已採取創新方法協助為基建建設融資，包括取得預付款，及讓客戶自行購買硬件。
其RPO按年增加2,090億美元，按季增加260億美元。甲骨文預測今年資本開支介乎900億至950億美元，但表示淨現金資本開支將為700億美元或以下。
雖然甲骨文的數據中心資本開支遠低於亞馬遜、微軟及Alphabet三大雲端服務供應商，但公司的資產負債表不如它們強勁，現金流亦不如它們穩健。
不過，其231億美元營運現金流，較去年第一季產生的81億美元大幅增加，而其2026財年全年營運現金流亦只有320億美元。
然而，公司該季資本開支達285億美元，因此自由現金流為55億美元流出。為協助支付投資，公司透過按市價發行股票計劃，於該季出售200億美元股票。
甲骨文亦背負相當沉重債務，源自以往大型收購及積極回購股份。截至上季末，公司債務為1,253億美元，對比現金及可出售證券371億美元。債務與目前負自由現金流的組合，令其AI基建押注較大型雲端競爭對手風險更高。
轉看其財政第一季業績，甲骨文收入按年急升30%至193.5億美元，高於LSEG彙編的市場共識預期191.4億美元。雲端收入急升62%至116億美元。
在雲端分部內，雲端基建收入急升121%至74億美元，雲端應用收入則上升10%至42億美元。與此同時，軟件分部收入下跌3%至56億美元。
經調整每股盈利（EPS）上升30%至1.92美元，輕易高於分析師共識預期的1.74美元。
展望未來，甲骨文上調全年財政指引，由收入900億美元、經調整每股盈利8.05美元，調升至收入「至少」900億美元、經調整每股盈利8.10美元。
對於財政第三季，公司預測收入將增長30%至34%，雲端收入將急升65%至71%。公司預測經調整每股盈利將上升21%至25%，介乎1.85美元至1.93美元。
是否應大舉買入股份？
基於AI基建投資及積壓訂單，甲骨文未來數年應可錄得爆發性收入增長。鑑於部分獨特合約設有預付款或客戶自備硬件條款，若管理層可更詳細說明其雲端業務的經濟效益，或會對股份更有利。
亞馬遜及Alphabet均曾作出這類披露；若公司投資能迅速回本，將可令投資者安心。
從估值角度看，甲骨文現時預測市盈率低於19倍，按2028財年預測計更低於14倍，但投資者須記住其債務負擔及未來可能出現的負自由現金流。
筆者不會大舉買入，但認為目前值得承擔部分風險增持股份。
作者：Geoffrey Seiler, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
更多你或感興趣內容：
睇完新聞，記得追蹤hkmoneyclub以下平台，接收更多分析評論！
YouTube：hkmoneyclub (https://www.youtube.com/@hkmoneyclub)
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)