過去3個月的市場共識目標價，對其中一隻股份極度看好，並預期另一隻升幅有限。
Space Exploration Technologies Corp（SPCX）及Apple（AAPL）均是全球最大型上市公司之一，但兩者存在明顯差異。
專注消費科技硬件的Apple於1980年上市，現時市值接近4.7萬億美元。專注製造火箭、寬頻及人工智能（AI）的SpaceX，則在6月才上市，市值已逾2萬億美元。
至少從升值潛力角度而言，華爾街看好其中一隻股份具強勁上升空間，對另一隻則維持中性。
Apple：分析師大致認為股份已充分反映價值
Apple經常被拿來與hyperscaler比較，但不同之處在於其AI策略較不直接。公司並未投資數千億美元建設數據中心，其資本開支亦遠低於其他任何hyperscaler。
隨着長期CEO Tim Cook離任，公司最近翻開新一頁，由John Ternus接任。Ternus之前擔任硬件工程高級副總裁，與已故Steve Jobs一樣，具備「產品人」特質。
Apple最近推出多項新產品，包括Apple 18 Pro及售價由1,999美元起的折疊式智能電話iPhone Duo。這是iPhone相當長時間以來最大的改變之一。
Apple股份今年表現相當理想，上升約18%。但華爾街分析師平均現時認為，該股已接近充分估值。在過去3個月曾就Apple發表研究報告的32名分析師中，16人給予買入評級、12人建議持有，4人給予沽售評級。
根據TipRanks，所有分析師平均目標價接近每股336美元，意味着以9月10日水平計，股價僅有約5%上升空間。
本月較早時，Rosenblatt分析師Barton Crockett維持Apple中性評級，並給予每股303美元目標價。Crockett認為，新iPhone推出將是Ternus的一項重大考驗，可顯示其產品創新能否支持現時估值。
Crockett近日在另一份報告中指出，記憶體成本較高可能對毛利率構成壓力。
筆者完全同意有關創新的憂慮。然而，筆者認為Apple將可透過硬件把AI帶給消費者，令公司處於強大位置。此外，筆者亦欣賞Apple沒有如其他hyperscaler般過度投資AI基建。
SpaceX：具爭議性 但有重大上升潛力
SpaceX是歷來最大規模IPO，在完成所有相關交易後籌集接近860億美元。
公司以其標誌性的完全可重複使用火箭為基礎，令太空航行較舊有方式顯著更便宜、更快捷。這項創新構成整個業務的支柱。
SpaceX擁有發射業務、低地球軌道衛星互聯網服務Starlink，以及人工智能部門。AI部門涵蓋社交平台X、Grok Intelligence、陸上數據中心，以及未來terafac設施等。
SpaceX在其註冊聲明中表示，其總可服務市場（TAM）達28.5萬億美元。
雖然SpaceX已開始簽訂若干大型數據中心交易，但投資者意見分歧，因公司在太空所嘗試的許多事情，均取決於能否讓其完全可重複使用的超重型運載火箭Starship投入運作。該業務亦屬極度資本密集。
Starship仍處於測試階段，SpaceX曾表示，希望火箭按更接近商業航空公司的發射時間表運作。不過，公司由馬斯克營運，具有顯著市場影響力，而分析師平均仍認為其具重大上升空間。
過去3個月曾就SpaceX發表研究報告的35名分析師中，26人給予買入評級、6人建議持有，3人給予沽售評級。根據TipRanks，平均目標價約為每股228美元，意味着以9月10日水平計約有51%上升空間。
本月較早時，Oppenheimer分析師Timothy Horan維持該股跑贏大市評級，並把目標價由每股250美元上調至280美元。Horan讚揚SpaceX最近收購Cursor；該平台利用AI，讓使用者更容易編寫可創建軟件的程式碼。
Horan看好SpaceX的垂直整合平台，現時涵蓋情報、數據中心、自研芯片，以及透過Starlink提供的寬頻服務。Horan表示，SpaceX目標是在年底前達到1,000億美元收入運行率，並可在明年達到1,200億至1,300億美元。
雖然筆者確實看到SpaceX的潛力，但鑑於公司估值龐大及業務資本密集，筆者仍對該股保持審慎。 馬斯克及團隊希望實現的一切均聽來令人驚嘆，但筆者認為障礙不可避免，而大部分雄心勃勃項目的時間表將較投資者預期長得多。
作者：Bram Berkowitz, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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